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2011年03月21日

國策透視:中央為滯脹打預防針 - 郭小民

中東局勢與日本地震,令能源及食品價格上升引發的潛在通脹風險日增,市場對通脹預期情緒續漲,各國不得不高度戒備通脹這「猛虎」。印度上周四宣佈加息抗通脹後,中國於翌日上調存款準備金率,中印兩國的舉動,除了壓抑通脹外,相信是為滯脹預早打下「防衞針」。
中國在兩會後上調存款準備金率、甚至息口的揣測,幾乎是一面倒,只是中東局勢趨緊,加上日本地震,暫緩收緊的維穩聲音高唱,令中央是否進一步收緊宏觀政策處於十字路口。
中國今次再加存款準備金率,全國人大常委會委員、全國人大財經委副主任委員、央行前副行長吳曉靈於上周六更指,存款準備金率仍存在上調空間。這給予市場訊號,就是政策仍從緊。

「盲搶鹽」顯示 通脹預期難控

不過,小民認為,今次上調存款準備金率,是維穩手段。中國總理溫家寶在本月7日出席兩會的經濟、農業界政協委員聯組討論會議,他在總結時提出對滯脹不能掉以輕心,溫家寶表示,滯脹就是通貨膨脹沒有管住,同時經濟發展速度下來了,這是最壞的結果。
溫總的擔憂值得重視。事實上,歐美經濟復蘇步伐可能不及通脹來得快。別的不多說,就說印度吧,世銀發表的報告指,印度三分之一人口,每天的生活費在2美元以下。印度不但食品貴,通脹令生產成本上升,削減企業盈利。單是這點,便可理解印度央行過去一年8度加息的原因。
近年中國富起來,但非人人有溫飽,因此,溫總力言要努力避免滯脹,經濟要保持合理的速度,結構要得到調整,工人就業與工資都要得到改善。當然,要達標,難度高,就連溫總也承認上述要求是今年宏觀調控的難點。
不過,難也要推,尤其從上周四、五兩日,中國人「盲搶鹽」的瘋癲狀態看,要控制中國人的通脹預期真的不易,上調存款準備金率的維穩之意被指為從緊也非壞事。

要防民眾亂炒 得解決負利率

既然人如此難控,亦即意味在本月及下月到期的逾萬億元(人民幣.下同)資金(3、4月份的到期資金,分別達6870億元及5060億元),有機會變成失控的流動性資金,這些資金大有機會在商品市場「錢搵錢」,最終增添通脹風險。在先下手為強的大前提下,小民認為人行在短期內,再透過調整準備金率是可理解,不竟加準備金率總比利用加息控通脹為佳。
不過,要改變中國人甚麼也愛炒作一番的心態,中央要設法解決負利率的問題,要正視銀行以高息攬儲(即搶存款)的現象,解決良方就是徹實研究開放存款利率。

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