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2011年06月07日

電盈連環失大客
內憂外患重重

【獨家報道】電訊盈科(008)上周四獲港交所(388)開綠燈,批准申請分拆電訊業務上市,周五股價即彈逾4%,但消息指電盈其實正腹背受敵!消息透露,電盈近期流失多名大型企業客戶,包括香港的大型銀行,加上近日的寬頻減價戰及免費電視投資,可謂外患重重;隨着加息預期增加,利息支出勢大增,內憂浮現才是電盈急於分拆的主因。
記者:石永樂 陳偉燊

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電盈的主要對手之一和記電訊(215),近月不斷由電盈搶走大量企業客戶,據悉,去年與電盈份屬「自己友」的數碼港亦放棄電盈服務,轉投另一對手城市電訊(1137)的懷抱,業界更指,連政府部門的合約,電盈亦正在流失。

失數碼港 兼失政府合約

消息人士指,電盈的網絡「收費貴、速度慢」是導致企業流失的原因,估計其於企業客市場的佔有率已被蠶食。事實上,電盈每年用於提升網絡質素的資本開支亦長期沒有大增,資料顯示,電盈去年的資本開支佔核心收入只有8%,相對和電的雙位數佔比明顯「手緊」。
企業客戶被撬外,上周電盈又與城電爆發「久違了」的住宅寬頻減價戰,有指電盈劈價近四成是希望搶客配合分拆,但有分析員指,亦可理解為電盈的住宅客可能出現流失,而減價肯定對ARPU(每月每戶平均收入)有影響。
減價戰之餘,電盈還要為免費電視的投資作準備,now寬頻電視內部人士指,公司近日已開始增聘人手配合開台,根據電盈向政府的投資承諾,其獲發免費電視牌照後首3年的投資將超過6億元。
更重要的是,環球正憂慮加息周期的來臨,更擊中長期揹重債的電盈要害!據電盈2010年度年報披露,集團借貸總額高達348億元,浮息借款就有193億元,當中155.5億元銀行借款的實際利率為1.59厘,假設加息1厘,利息支出就增加至4.02億元,加上有37.73億元以公平值對冲工具的長期借款,電盈單為浮息借款的利息支出就高達5.7億元,已蠶食了電盈大部份的核心盈利(去年電盈19.26億元盈利中,11.55億元來自投資物業公平值收益)。

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分拆電訊業務 有助減債

電盈表明,建議分拆電訊業務上市的其中一個主因是減債,電盈年報顯示,需於1年內償還的貸款按年大增90%至165億元,其中主要因為今年11月需贖回一筆於01年發行的10億美元擔保票據,面對公司去年經營業務所產生的現金流按年大幅減少25.4%或20.2億元,至59.2億元,加上要維持派息安撫股東,分拆業務作還債,似乎是電盈唯一出路。該股上周五收報3.1元,升4.4%。

電盈內憂外患重重

《內憂》
‧近200億元的浮息貸款面對加息壓力
‧10億美元擔保票據需於今年11月贖回
‧經營業務現金流正大幅減少

《外患》
‧大型企業客戶及政府合約流失
‧寬頻市場爆發減價戰
‧未來將投資免費電視業務

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