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2011年07月21日

一名經人:亂局之日 或得個桔 - 羅家聰

隨着國債危機燒至意大利(多於其餘四豬總和)及美國,上周至今市場頗為騷動。今次騷動有點混亂,即不如以往拆倉時風險資產一面倒跌、避險資產一面倒升的現象。究其原因,乃今次所炒是終極市場──美國國債。避險躲進美債?那裏正是火場所在。一時之間,部份資金條件反射式湧到瑞郎、日圓、貴金屬,其他的似在亂走尋方向。
各個市場雖大幅波動,但5月初至今埋單計數,港股下跌,美股橫行,A股卻升,各地顯然沒有一致方向。商品市場方面,5月初至今埋單計數,金升油跌。至於滙市,歐元、英鎊下跌;澳元、加元橫行;日圓前段的大部份時間也橫行,但近日尾段抽升;紐元、瑞郎單邊上升。究其原因?美滙自5月初至今一味橫行。
美滙橫行雖令其他資產亂行,但經濟大局卻絕非如資產價格般「持平」。諸國債務問題根本無解決過,豬國(兩年期)短息及其(5年期)CDS價差一直高企。那邊廂的美國,國債上限9年來已上調10次(未計即將的一次),平均1年多於一次。這堆問題實在不見出路,縱願容忍衰退減少消費增加儲蓄,也非三幾年內可以解決。

美滙橫行炒唔過

須知歐美都衰,美滙(主要成份為歐元)才會橫行,但有些東西是不會跟其橫行的。債無法還終必印鈔解決,是故全球債息統統會升;加上今次殺到美債,也不會例外。印鈔自會使貨幣貶值,只是未必幣與幣之間貶,而是幣兌物之貶,故物價皆升;貴金屬價只是反應較敏先行一步。於此時世還有甚麼值得買,早已寫在牆上。
各幣低息,從投資角度而言,持不過的;美滙橫行,從投機角度而論,炒不過的。由是觀之,亂局之日沾手外滙,埋單計數,可能都是得個桔矣。
羅家聰
交通銀行香港分行首席經濟及策略師
本欄逢周四刊出

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