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2011年07月21日

炒友Blog:售附屬利好 四環可浮水 - 邱古奇

內地藥股跌足1年,是名副其實的弱股,去年10月尾上市的四環醫藥(460),招股時熱爆,掛牌後曾炒高至6.19元,但亦難逃長跌命運,上月初更跌破4.60元招股價。不過四環近日有大動作,股價走勢亦呈見底迹象,有望浮上水面。
四環以產銷生物藥和化學藥為主,心腦血管藥是其主要產品,佔收入8成,是業內龍頭。集團已推出的產品83種,其中4種是專利產品,整體毛利率達72.9%。
去年四環業績甚佳,由於心腦血管藥和抗感染藥銷售佳,全年營業額增46.3%至10.37億元(人民幣.下同),純利則增60%至5.22億元。績優而股價跌,其一是因為早前炒得過份,估值過高;其二是中央的藥物政策是鼓勵生產而限制藥價,打擊整體藥股的投資氣氛。

破腳穿頭確認見底

不過,四環的主力產品心腦血管藥入行門檻甚高,競爭較小。瑞銀指出,預期本月公佈的新一輪藥品參考價格涉及中樞神經系統藥品,四環有兩隻相關藥品,分別為「澳甘」及「清通」,前者並無列入國家醫保目錄,後者售價較領導品牌之Bicun低24%,故所受影響不大。
四環上月以7.75億元收購一家控股公司,藉以取得萬生聯合製藥和海南李茲曼製藥100%股權。這宗收購的主要對象是萬生,因為四環有意擴展中藥業務,而萬生產銷的9種藥品中,有4種是中藥。
事隔不足1個月,四環日前宣佈轉讓萬生5成權益予步長集團,作價6.375億元。這宗交易應屬利好消息,首先即時賺價至少2.5億元,但意義更重大的卻是與步長的合作。
步長是內地知名藥企,專門研製中藥專利藥品,旗下治療心律不齊和心腦血管病的中藥佔有領導地位,在二三線市場具有強大的品牌和銷售實力。四環本身產銷生物藥和化學藥,在一線及二線市場競爭力較大,兩者合作優勢互補,料可產生強大的協同效應。
四環前日最低跌至3.14元,半年跌50%,但同日卻出現大陽燭,為破腳穿頭利好形態,加上技術指標MACD、RSI和MOM均現底背馳,確認見底,昨日高開後回落,料屬後抽,正好低吸。
買賣策略:3.40元或以下買入,目標4.60元,穿3.14元止蝕。
邱古奇

本欄逢周一、二、四、五刊出

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