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2011年07月21日

點股壇:361度數據靚扭劣勢 - 齊明

受李寧(2331)事件影響,361度(1361)股價亦滑落,但昨日公佈銷售數據理想,已扭轉劣勢,報升6.5%。今年4至6月,361度同店銷售增長18.1%,其中4至5月較佳,6月則受華東及華南部份地區旱災及水災影響而較差,如無此影響,相信增長更佳;今年1至3月同店銷售增長15%,雖略為放緩,但已是同業之冠。
李寧發盈警,預期上半年總收入及毛利率均會下降,而費用率則上升,股東應佔盈利率將明顯下跌。李寧曾是體育用品股龍頭,其盈警禍及同業,但並非整個行業問題,李寧處於重塑品牌過渡期,擬由中高檔轉成高檔品牌並向國際市場發展,凡是重組必涉及較多問題,影響業績並不意外,大行為此降低評級並沽售亦可理解,這是個別事件。李寧為此急挫35%,而361度亦受株連而跌16%,雖不幸但可以理解。
361度定位中低檔品牌,是大眾化市場,經營策略較具靈活性,可按市場形勢逐步提價,只要市場接受,甚麼檔次已不重要,當然,361度亦將逐漸提升檔次,但順其自然,而李寧在現有檔次的表現已走下坡,不得不調整,亦無可能是調低,惟有塑造更高檔次的品牌形象。
在商言商,品牌形象固然重要,更重要的是經營理想,361度於2010年(6月結)營業額增25.6%,毛利率大致維持,經營盈利率由21.5%升至24.3%,銷售純利由18.3%升至21.1%,盈利增長45%,股東權益回報率由25.2%升至27%。截至去年底止,半年營業額增29.5%,毛利率由39.6%升至44%,受贊助廣州亞運會支出影響,經營盈利率跌1個百分點至21.8%,銷售純利率跌2.1個百分點至18.2%,盈利增長18.5%,後兩項數字均受稅項影響,有關數據應與同期而非與全年比較。

秋冬定單佳料闖5元

市場對其存貨有保留,而去年底現金明顯減少,主要是增加按金,預付款項及其他應收款增加7億元以上,預付款於採購時可獲折扣。
361度昨收4.42元,預期PE8倍,息率4.3%,今年秋冬季定單增27%,明年春夏季定貨會進行中,未有數據,從秋冬季定單看,展望良好,因突然急升或有反覆,如無意外可挑戰5元關,跌穿4.07元止蝕。
齊明

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