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2011年08月01日

一周期權:買債當買股 不如玩期權 - 杜嘯鴻

筆者7月以好倉為主導,因為認為美債的大限期是8月2日,美債問題應該在7月29日前會有結局,而結局只能是提高上限,繼續發債。為此,克林頓夫人(可能是未來首位女總統)還充當了推銷員,亞洲地區需要美國出頭講話的國家,估計都會給面子。

資本市場大吹債風

若上限增,銷路好,估計美元會繼續下滑,短期資產價格可以繼續攀升。前幾周,筆者在此欄曾講過美股有機會升破位,也就是說有可能升穿12750的水平,理由基於此。但美國的政治家都是高大人物,藝高人膽大,等米下鍋之時,還計劃玩延期。所以,7月只賺到好倉錢,淡倉只敢開小注,收穫當然未見滿意,不過Lessismore!
目前的資本市場是在大吹債風,美債比較簡單,歐債也是國家計,也屬簡單。但神州債市則琳瑯滿目,不過大家可以問問內地的債主,估計大多數都在為自己的債息煩惱。若閣下認為目前是通脹上升期,閣下的債息計應該是:債息-通脹=實質利息受益。若債主是走短線,那也無妨,因為債主的目標可能不是息,而是資產價格,這就要看債主是否身手敏捷了,因為債券價格的波幅性一定低於股票,否則,信貸市場大亂。
做股票是buyandhold,做債券應該是holdandhold。在我所看過的書中,買債券的傑出本港人士非林森池莫屬。他是在80年代中期,通脹高點時,買30年美債,並計劃持至到期,到期會是過億,據聞全數捐出。篇幅有限,不講細節,建議看書。這種投資才是真正的買債券,擺明就是吃息,長年持有。
若將買賣債券與買賣股票一樣操作,不如來期權教室學買賣期權,buyandsell做投機者,或者檔次高些叫做Trader。在此,也希望港交所推出iBond(4208)的期權,方便長線投資者做對冲,或者增加收益。

現時入市 股票勝債券

目前市場資金多,全力發債的宏觀意義是收緊流動性,這是央行的公開市場行為的一種。但此刻的債券風險實在高,除非閣下的投資要求只是跑贏通脹。
筆者原則上不看評級機構的數據,但債券是靠評級機構定級別的,做債券,你不得不看。OK,請問評級機構,近年那種債券是處於上行級別?答案可能是寥寥無幾。但你反問評級機構,甚麼股票是出於上行級別,說不定會輕易地透露幾個給你。若評級機構沒有答案,也無妨,自己多做功課,因為此刻買股票比買債券更實際。
杜嘯鴻
mailto:hkmc@hkstar.com

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