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2011年08月01日

點股壇:長建中線睇52元 - 齊明

長江基建(1038)業績對股價有刺激作用,亦不讓電能(006)專美,同創歷史新高,月中雖曾配股,但貨源已落在強者手中,不急於獲利,市場貨源不多,消息及業績對股價均有推動力。
長建上半年盈利39.83億元,於扣除一次性出售權益利潤1.45億元後,核心盈利38.38億元,較上年增加89%,每股盈利1.7元,派中期息每股36.5仙,增長10.6%。去年10月收購UKPower股權40%,是帶動盈利大升因素,電能亦購入40%UKPower,亦使盈利大升,長建佔電能38.87%,所佔盈利因而增加,可以說UKPower是長建的主要增長來源,之前,長建主要盈利來自電能,亦投資英、澳、中、加、紐,業務包括天然氣輸配、水務、電力,道路及橋樑等基建,並經營青洲英坭。

配股後夠財力收購

長建的業務始自所持電能股權及於內地的基建投資,其後逐漸減少內地投資,轉而拓展海外,但較為分散,除電能外並無主要投資,盈利質素一般,未受市場重視,於收購UKPower後,因規模龐大(實佔55.5%),市場評價提升。
近期長建再於英國策動收購水務權益,涉資約300億元,是繼UKPower後另一龐大收購,反映長建的進取性,而且作出上市以來首次配售新股集資34億元,雖稱作為一般融資用途,相信是配合收購。
於去年收購UKPower前,長建財政相當寬裕,甚至錄得淨現金,今年6月底淨借貸亦僅37億元,淨借貸權益比率僅7%,於配售集資後,大致已無淨借貸,財力足以支持收購。
長建於英國的投資,已包括燃氣、水務及電網,規模已大於投資電能,而仍在洽購英國水務,如能完成,投資地區將以英國為主,業務則以水電為主,這些基建業務當受管制,而英國是成熟國家,相信管制條例合理及可以接受。
上周長建收44.90元,往績PE20.1倍,息率2.96%,預期今年增長強勁,但遜於上半年,預期PE12.9倍,息率3.3%,並不過高,如成功收購水務,明年增長仍然理想,中線目標52元,短期看消息發展,或有反覆,理想入市價42元,中線不設止蝕位,短炒自作安排。
齊明

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