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2011年08月30日

點股壇:光國上望3元 - 齊明

光大國際(257)業績向好,股價突破20日線,走勢穩步上升。光國是內地環保業龍頭股,經營能源、水務、新能源、工程與科技研發及環保設備製造,現已進軍德國的光伏項目,並積極開拓國外環保新能源市場。
上半年光國盈利3.52億元,增長43%,每股盈利9.61仙,中期息倍增至2仙。因涉及項目承造及財務安排,營業額不能作準,應留意各業的運營數據。期內環保能源(主要為垃圾發電及廢物處理)運營收益1.57億元,按年增25.7%;環保水務收益1.92億元,增9.7%;新能源收益1267萬元,增114%,3項主要運營收益為3.61億元,增18%;發展環保業務前的收費橋樑則貢獻8485萬元,增24.7%。

環保龍頭食正國策

如以板塊計,包括建造及財務收入,則環保能源EBITDA為3.72億元,增72%;環保水務EBITDA為1.79億元,微跌1.7%(是建造收入減少);新能源EBITDA則為5670萬元,增長9倍,是大量項目在建中的貢獻。環保能源下半年將有3個項目完成,是增長來源。
環保水務包括18個污水處理項目、3個中水回用及1個地表水項目,總投資37億元(人民幣.下同);環保能源包括12個垃圾發電及4個工業團體廢物填埋項目,總投資54億元;新能源包括8個光伏發電、6個生物質能、3個沼氣及2個污水源熱泵項目,總投資29億元。上述三大項目總投資120億元,已完成57.72億元,在建中項目26.19億元及籌建中項目36.34億元,多以特許權方式BOT經營,缺點是積壓資金較多,光國目前的淨借貸為31.16億元(港元.下同),淨借貸權益比率54.6%。
光國設有科技院,期內已自主開發垃圾焚燒爐排爐及自控系統,調試結果良好,仍有其他設備在開發中,已於常州設有製造基地,以便從下游向中游發展,形成另一新板塊及盈利增長點。
光國昨收2.68元,往績PE15.8倍,預期PE12.5倍,但息率不高,其業務增長性甚強,收益受保障而可獲上調,債項雖重,但環保發展是國策,作為環保龍頭光國可獲銀團支持,中長線展望頗佳,短線望反覆升至3元以上。
齊明

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