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2011年08月30日

板塊尋寶:零售好景利信達快步追 - 王昇

港股乾升,後市未見啟示。噚日零售股突然爆上,相信是偷步炒零售數據好有關。果然收市後,統計處公佈7月零售總銷貨價值按年升29.1%,較巿場預期的26%理想。今日零售股估計續有跟風買盤,可留意剛剛起步的利信達(738)。
7月份零售好景,主要是受惠本地消費需求和旅客消費暢旺,配合自由行同胞落力來港消費,零售業年內繼續好景。按商店主要類別分析,珠寶首飾及鐘錶按年升37%,是第三大升幅類別。噚日珠寶首飾股爆上十分合理,至於服裝及鞋類則有約兩成增長,仍然不俗。
利信達主要在中港澳三地從事皮鞋製造與銷售,以自家品牌「LeSaunda」及「CnE」銷售女裝鞋,今年亦推出男裝鞋品牌「Itauomo」。利信達年結日為2月底,純利增長37%,賺1.69億元,毛利率升2.3個百分點至62.9%。
彭博綜合券商預測,利信達今年料賺2.14億元,按年增長27%,每股盈利(EPS)0.34元,觀乎百麗(1880)上半年多賺29%,利信達這間後起之秀絕對有能力做到,最重要是估值遠較百麗平。利信達今明兩年預測PE分別為11.2倍及8.9倍,較百麗則的25.2倍及20.7倍,折讓超過55%及57%。

目標價先睇4.3元

投資者或會說利信達是本地零售股,但從銷售比例看,利信達內地銷售佔總營業額約80%,內地銷售增長超過40%,實際上是一隻高增長的內需股。積極擴充之同時,卻能保持14%的同店銷售增長,在產品及執行力方面與龍頭百麗(1880)叮噹馬頭,由於規模尚小,意味日後增長空間遠勝百麗。
利信達近年一改過往低調保守作風,大幅增加門市店數量,建立全國性零售網絡。現時內地店舖已接近800家,新增店大部份為自營店,且集中在人均收入較高的華東及華南地區。
利信達主打女裝鞋,佔整體銷售77%,近年引入男裝鞋業務,有望為未來盈利增長注入新動力。
技術上,利信達自上月底高見5元後,隨市況回軟滑落,上周五在3.55元水平初步築底成功,守穩其上,以4.30元為初步目標,現價潛在升幅約13%,相當於預測PE不足13倍,跌穿3.50元止蝕離場。
王昇

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