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2011年08月30日

財智語陸:改動準備金背後玄機 - 陳永陸

期指結算前港股借伯南克或於9月下旬推出QE3而挾高,坦白說,在這種波動市況中,消息如何解讀看大戶想造好定造淡。昨日港股表現明顯是轉倉的部署,指導性不高,昨日上升的股份不只在於恒指成份股,早前遭洗劫的濠賭股、內銀股等相繼造好,只要外圍情況沒有顯著惡化,港股後市反彈之勢仍可繼續,但力度仍有限。
提到內銀股表現,則不得不提傳聞中的新存款準備金率的新計算方法,當中將商業銀行的信用證保證金存款、保函保證金存款以及銀行承兌滙票保證金存款納入繳存範圍,而市場計算方法不一,規模之大可以多達9000億元人民幣,但肯定是市場解讀為將資金進一步凍結。不過,以昨日內銀股的表現(尤其是大銀行)卻跟此「負面消息」背馳。

內銀股短期續看俏

我認為,政策如此大改動,不會無厘頭式話推就推,中央按理是早已放風出去,加上上半年中央已大大提升了存款準備金率,很多銀行的借錢策略早已轉趨超級保守,要不是民間「高利貸」也不會如此好生意,因此,新的政策即使推行,不少內銀已心中有數。
再者,即使真的有新制度推出,收緊銀根都是傾向循序漸進,是分階段進行,而且最核心的問題也是要看內地通脹問題,如果即將公佈的CPI仍是反映通脹壓不下來,新制度的負面影響再會被市場放大,對內銀股的影響屆時才會出現,所以短期看好內銀仍不變。
當然,大家會好奇為何中央會在此時放風改制?我相信很大機會是因為QE3。事實上,過去中央提高存款準備金率,雖然旨在抗通脹,但背後是吸收市場上過多的流動性,而中國過去流動性急增,都是美國QE的副產物。既然美國可能會再玩終極一擊,中國出定招作防風準備是可以理解的。

陳永陸
作者為獨立股評人

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