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2011年08月30日

財經觀察:穩健回報 勝大上落 - 陳建良

上周末筆者到工商銀行(1398)深圳分行,跟成立剛滿三載之私人銀行部作交流研討。直覺是內地私人銀行之需求正高速擴張。新增客戶之流動資產值約在5000萬元人民幣。有趣的是,他們理財需求,比大部份傳統私人銀行進取,往往是喜歡高風險高回報。
此等現象絕對能理解。筆者不信世上有「穩穩陣陣發大財」這回事。要穩陣,肯努力自可三餐無憂,但鮮能發大財。要發財者,自然要冒風險。
內地富人,除因官場關係或上代累積外,多是同具聰明才智兼膽識,睇中機會,往往瞓身晒冷,成就今日大富。其冒險心態於發迹後未有大改,同時用於投資理念上。
這種投資觀念,未來十年應會改變,富人會更着重風險回報之關係,或要求提高基金之夏普指數(SharpeRatio)而非實際回報。內地不少基金回報大上大落,首年賺一個開,翌年輸五成者比比皆是。
肯用計數機者就知雖然算術平均回報是25%。{(100%+(-50%))÷2=25%},其實兩年後,此基金回報未扣減使費已是得個桔(開始值設為100,一年後是200,半年後跌一半又回到200×50%=100)。最慘是大部份投資者見升勢才追入,損失更慘重。

保留實力勿亂博

如比起另一隻基金,首年贏兩成翌年輸一成,平均回報只是5%。{(20%+(-10%))÷2=5%},但兩年下來,有8%實際回報(開始值設為100,一年後是120,兩年後跌一成又回到120×90%=108)。風險低回報穩健,比大上大落要好。
所以要在股市或基金界生存,最重要是適時做好對冲,保留實力,切忌抱賭博心態。「留得青山在、那怕無柴燒」這個道理,不論基金還是個人投資,均是座右銘。

陳建良
資深基金經理
本欄逢周二、四刊出

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