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2011年08月30日

證監收緊抵押品 A股ETF堪憂

【本報訊】A股ETF隨時玩完!證監會昨宣佈,將包括安碩A50中國(2823)等13隻在港上市的本地合成ETF(交易所買賣基金)的抵押品水平,提高至少相當於ETF交易對手風險總額的100%,如抵押品為股本證券時,抵押品市值更須至少相等於交易對手風險總額的120%。管理8隻受影響ETF的貝萊德資產管理表明,成本會對資產淨值(NAV)及各A股成份基金的表現產生負面影響,旗下A股ETF倘完全遵守抵押品要求,額外成本預計約基金NAV之50至100個基準點之點。
事實上,誠如A50這類以投資A股為賣點的ETF,不單沒持有A股,而且只拿投資者的錢買入衍生工具CAAP(A股接連產品),相關的抵押品比例甚低。iShare8隻ETF中,以A50中國的抵押品價值佔其NAV比例最少,僅27.95%。
業界人士指,新措施直接提高ETF發行人的成本,預期他們會提高ETF的管理費抵銷成本,受影響的ETF價格將受影響。

管理費最多加67%

現時A股ETF管理費用相當於NAV1.5%,根據貝萊德假設,額外成本會令管理費增加0.5至1個百分點,即管理費會由1.5%提高至2%-2.5%,加幅超過33%至67%。他笑言,屆時很可能嚇窒投資者,而發行人由於要承擔較高成本,發行意欲大減。貝萊德已明言,倘抵押品成本變得更昂貴,或在極端市場條件下信用成本顯著增加導致抵押品成本被放大時,任何成本影響將會增加,此類成本可能對NAV及各A股ETF基金的表現產生負面影響,且可能會導致追蹤誤差。
證監指出,措施可進一步加強投資者保障,有關的合成ETF基金經理,必須提高每隻本地合成ETF抵押品水平,更需在作出有關公佈的兩周後,開始提高抵押品水平,最遲在10月31日前完成。
近日歐洲債務危機日漸嚴重,傳聞不少金融機構的信貸評級被降,令市場憂慮三年前的雷曼爆煲事件會重蹈覆轍。申銀萬國聯席董事鄭家華表示,證監會可能擔心有ETF發行人出事才出此策,但他批評做法絕非市場化,似是「斬腳趾避沙蟲」。
另外,恒指公司董事兼總經理關永盛證實,基本同意內地兩間基金公司以恒指及H指推出產品,並在條件成熟及當局批准後,冀港股ETF盡快面世。據悉,恒指公司的內地合作夥伴為華夏和易方達,前者料在深交所推恒指ETF,後者則在上交所推H指ETF。

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