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2011年09月16日
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解構五賭股 瑞信最捧金沙

瑞信認為銀娛會是最易逆境倒下的博彩商。

【本報訊】儘管澳門首8個月累積博彩收入1731.06億澳門元,按年增47%,惟面對隱憂浮現,濠賭股漸力有不逮。瑞信乘機論盡5大濠賭股,直言金沙中國(1928)得益於路氹度假村項目陸續落成及大眾化的推廣策略,逆境下仍能維持高盈利,屬該行首選。
瑞信表示,隨着豪賭客到訪次數減少,澳門賭業市場呈降溫迹象,但金沙一直是最大眾化的博彩商,加上人均博彩收入不斷上升,路氹項目又會在2015年前相繼落成,金沙可望維持高利潤,故調高其2011至2013年的每股盈利預測2%至8%,目標價調升至27.7元,評級維持跑贏大市,是該行最青睞的濠賭股。

澳博抗逆境能力最強

不過,論及抗逆境能力,始終是濠賭股中年資最深、市佔率最高的澳博(880),雖然「澳門銀河」冒起令市佔率輕微回落,但回落部份主要來自非核心賭場收入,因此無論是股價或市佔率,澳博的抗逆境能力最強。
搶去澳博不少市場的銀娛(027)卻被瑞信認為是最易在逆境倒下的博彩商。瑞信稱,儘管澳門銀河開業後表現勝預期,但金沙第5及6期項目落成,姊妹酒店星際增長放緩,加上銀娛針對豪賭客的策略令其「脆弱」,調低其目標價20.6%至17元。
與銀娛經營模式相若的永利澳門(1128)股價較同業出現溢價,故瑞信認為其吸引力稍遜,儘管永利在濠賭股中的收入僅次銀娛,但因貴賓廳收入佔比較高,顯示對經濟周期更敏感,下調目標價至22.6元。
而新濠國際(200),瑞信稱,旗下新濠博亞是除金沙外在澳門有新項目的博彩商,上調其2011至13年每股盈利預測5%至19%。

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