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2011年10月09日

FollowMe:龍工翻生上望3.7元 - 高彰坡

1)風暴過後,哀鴻遍野。拾荒者出動,撿拾便宜貨,各有所好,形成彈幅參差局面。由於情緒尚未完全平復,彈得勁不代表質素超群,彈得慢也不等於毫無瞄頭。細心選擇,大膽引證,才可在曙光初露時段,不致由一個氹踩落另一個更深更滑的氹。
中國龍工(3339)是FollowMe過去5個月以來,曾兩番推介的股份,既是好股,現在又有更低價買入機會,何妨再與各位研究其最新處境。
龍工由52周高位6.25元回頭向下,上周二插至2.16元,累跌4.05元,跌幅65%,相對國企指數同期累跌41%,明顯跌過龍。
經上周四、五反彈後,龍工最高扳至2.6元,比低位反彈20%,與同業三一國際(631)彈幅相若,但同告落後中聯重科(1157)彈幅34%半條街。
龍工上周收2.58元,重越10日平均線,9RSI出現底背馳,MACD熊差距大幅收窄,技術反彈延續,以黃金比率0.382倍為第一個反彈目標,可上試3.7元阻力位,較現價尚有43%上升空間。

估值較同業吸引

上次8月中分析時,龍工尚未公佈2011年度(12月年結)中期業績,結果亦沒有令市場失望,上半年營業額增28%至83.9億元(人民幣.下同),盈利11.5億元,增25%。整體毛利率上升1個百分點至26.2%,接單與控制成本理想。
龍工為內地輪式裝載機及機械製造商,產品包括挖掘機、壓路機及起重叉車等,今年上半年以起重叉車營業額增長達60%最強勁。值得一提是50裝載機與挖掘機,不但毛利率較高,而且銷量穩增,上半年營業額均有理想增長,令毛利率得以提升。
內地對建築及採礦設備需求,正處高居不下狀況,其中尤以西北區需求最顯著,而西北區佔龍工上半年總營業額達17%,相對去年同期只佔7.2%,大幅增長。預測此趨勢延續,龍工全年再創佳績可期。
預測龍工2011年盈利達21.5億元,增22%,每股盈利0.5元,折約0.6港元,現價預測PE僅4.3倍。與三一預測PE15.7倍、中聯重科7.7倍比較,龍工折讓分別達73%與44%,反映出這三家市值都在100億元以上的機械裝備股,以龍工現價最吸引。
龍工今年6月底NAV每股1.411元,折約1.69港元,現價PB只有1.53倍,比三一PB2.28倍及中聯重科2.25倍,分別折讓33%與32%。

主席增持500萬股

較令人關注的財政狀況改善,6月底現金結餘達24.14億元,增6.9倍,主要是業務產生的現金流入淨額與融資活動淨額俱增,流動比率2.35倍。
大行對龍工評價仍很參差,摩通與高盛最近將龍工的目標價分別調整為5.1元與3.8元,較現價仍有98%至47%上升空間。主席李新炎9月23日再以每股2.58元增持500萬股,或可顯示現價正處吸引水平。

南航業績佳博反彈

2)中國南方航空(1055)半年業績進度勝過同業中國國航(753)與中國東方航空(670),股價表現相對穩定,博反彈之勢未完,預期可挑戰阻力位4.93元。
南航由52周高位6.04元降落至上周初低位3.14元,累跌2.9元,幅度48%,遠較國航跌58%與東航跌61%為小,相信其中期業績與PB較低對股價具一定支持作用。

料上試4.93元

以較保守角度估計,由於上周四南航曾單日大升19%,且已十分逼近0.382倍第1個反彈阻力位4.25元,預期可突破而上試0.618倍所在4.93元,較上周收4元,尚有23%反彈空間。
南航2011年度(12月年結)上半年賺27.6億元(人民幣.下同),增33.4%,勝過東航同期盈利增幅29.5%,更比國航倒退12.1%為佳。預測全年盈利達58億元,保持上年度水平,每股盈利0.59元,折約0.71港元,現價預測PE5.6倍,與同業相若。
今年6月底,南航NAV每股3.028元,折約3.63港元,現價PB僅1.1倍,較東航PB1.5倍及國航PB1.47倍分別有27%與25%折讓,可持續支持股價在較高的航道飛翔!
高彰坡

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