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2011年10月09日

基本攻略:儲定彈藥等跌市掃貨 - 姚浩然

上周初,歐洲債務危機有惡化迹象,港股再創兩年多以來新低位,恒指一度失守16200點關口。重陽節假期後,歐盟拯救歐洲銀行業,港股亦跟隨歐、美股巿回升而作出報復式反彈,恒指於上周四急升922點,升幅達5.67%。到底港股這次屬技術反彈,還是已成功尋底轉勢呢?
儘管英國目前通脹率已高達4.5%,英倫銀行上周四擴大買債計劃750億英鎊至2750億英鎊。筆者認為對短期股巿會有正面幫助,但對實質經濟幫助有限。另一方面,歐洲央行重推長期再融資操作(LTRO),並重啟資產擔保債券(coveredbond)購買計劃,以向銀行提供額外流動性。
歐洲央行在本月及12月將分別發行為期12及13個月的貸款;同時,從下月起購買總值400億歐元資產擔保債券,為期1年。歐洲央行上述措施可紓緩銀行短期的流動性不足,但並未徹底解決歐債問題。早前巿場傳出的版本是希臘在獲得第二輪總值達1090億歐元貸款中的一項主要條件,是九成持有希臘債務的私人債權人,將要接受減值21%的舊債換新債計劃。
比利時和法國政府合資的Dexia銀行因手持大量希臘債券,目前正面對流動資金不足的問題,需要向國家求助。
筆者相信上述情況並非冰山一角,隨着歐洲債務危機有惡化的風險,評級機構穆迪(Moody's)自1993年來首次下調意大利主權信貸評級,從Aa2大幅調低3級至A2,前景展望負面,顯示未來還有可能再被降低評級。

中銀15.5元可吸

目前,不明朗因素尚未消除,但恒指熊證在18000點為重貨收回區,不排除衍生工具相關買盤會把恒指挾至18000點才完成這次反彈浪。投資者宜趁反彈減持股份,增持現金,待回調才吸納。
中銀香港(2388)2011年中期盈利為119.93億元,較上年同期上升66.8%。淨利息息差收窄37個基點至1.21厘。筆者預期淨息差低還會維持一段時間,但以現價計算,2011年度預測巿盈率約7倍,股息率約7厘,防守力不俗。若股價回落至15.50元以下可考慮吸納博反彈,目標價18元,14元止蝕。

姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士

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