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2011年10月13日

國金講場:末日博士收檔 - 余大千

「新末日博士」魯賓尼剛剛預測歐美英的經濟將再進入衰退,便傳出其持有的研究公司正在賣盤,究竟這是因為博士擔心經濟不佳會令生意淡泊,還是當日高估了這盤生意的前景,則不得而知。
外電昨日報道,魯賓尼持有的研究機構RGE,已委託投資銀行賣盤,RGE現時有超過85個僱員,雖然今年收入達1400萬美元,但仍要虧損200萬美元。據為RGE找買家的投行發出的資料,RGE預計明年收入上升8%,而後年則增長40%。
未知魯賓尼是否因為公司虧蝕,才決定出售研究公司。他去年底才在曼克頓區豪花550萬美元買豪宅,不過公司於2004年成立,至今近8年,仍然要虧蝕,似乎反映經營不易。
事實上,這類獨立研究機構的路並不易行,一來投資銀行財雄勢大,而且有各種賺錢的業務補貼,研究報告只是其用來吸引客戶的產品,並非謀利主力。但RGE則純粹靠賣研究來自負盈虧,而且主力宏觀分析,殊不容易。
近年不少新冒起的獨立研究機構則另走偏鋒,如渾水研究及匿名分析,便免費發表唱淡股份報告,但會在發報告前,聯同對冲基金沽空該股,待報告發出後推跌股價,再在低價平倉獲利。有關模式等同自己坐盤,風險大得多,是否可持續的生意,仍有待定奪。

一味唱淡如壞了的鐘

其實RGE賣的,無非魯賓尼的人氣,所以全球經濟的議題,無論事無大小,都見魯賓尼的身影。眾所周知,其代表作是準確預測2008年金融危機,不過其一味看淡的言論,雖然大方向仍正確,卻被不少人批評,指其像「一個壞了的鐘,一天總有兩次顯示正確的時間。」
事實上,魯賓尼絕非次次開口中,他於2009年3月,曾預期美股續跌及經濟要衰退至年底,結果美股卻在聯儲局量化寬鬆下展開大升市。他去年5月又唱淡美股要大跌兩成,顯然又把話說得太早。
他最新的預測,是美國、歐元區及英國均處於再衰退邊緣,並可能在一兩季內確認衰退,而且歐債危機若處理得不好,情況會比雷曼爆煲更惡劣。至於中國,他則指過度投資可能導致經濟硬着陸,惟機會暫不大。且看今次又是否一語成讖。
經濟預測是最蝦人的題目,因為涉及的因素太多,普通人與經濟學家,命中的機會可能分別不大,只不過後者會有一套較紮實的論據來支持。正如已故的著名經濟學者JohnGalbraith所言:「經濟學家之所以作出眾多預測,是因為他們常常被問到,而非他們知道。(Economistsmakepredictionsbecausethey'reasked,notbecausetheyknow.)」說到尾,財經演員都是供求關係下的產物。
余大千

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