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2011年10月15日

周末理財:學買期權保護投資組合
一通收費最低 每張僅$5

不論牛市或熊市,投資時若加上期權,可保護個人組合。

港股波動,投資者隨時睇錯方向,專家認為,在這個時候投資不宜進取,更要保護個人的投資組合。散戶想保護個人投資組合,可使用期權。期權屬於衍生工具,一向被視作「洪水猛獸」,但若正確使用,而非心存賭博心態,其實是很「王道」的保護投資組合工具。比較市場上11家股票行,不管是股票或指數期權,均以一通收費最低。由於耀才股票期權最低收30元,如果買入6張同一條款股票期權,與一通同為最抵。

期權分股票期權及指數期權,綜合11家提供期權買賣的股票行,僅匯信只提供指數期權,沒有股票期權買賣。與買賣股票相若,買賣期權成本除包括經紀佣金,還有交易所徵費,如股票期權按其類別而定,第一類合約每張3元,第二類合約每張1元(表1)。此外,當行使期權時,需付一般交易費,如印花稅及經紀佣金等。
在不同股票行買賣期權,佣金計算方法有別,如新鴻基以每張合約計,每張股票期權18元,一通證券5張或以下期權,亦以每張合約計,每張收5元。假設買入5張滙控(005)即月認購期權,行使價70元,一通收費25元,新鴻基則收90元。

凱基佣金設上下限

不過,一通證券買賣5張以上股票期權,按期權金計算,同樣以期權金計算的包括耀才、信誠、京華山一、海通及時富等,最低收費由30元至100元。假設買入6張滙控即月認購期權,行使價70元,期權金0.14元。凱基收期權金1%作佣金,雖然總佣金僅3.36元($0.14×400股×6×1%),但該行最低收費以每張合約計算,每張收10元,6張即收60元。該行同時設有每張佣金50元封頂,即每張合約期權金高於5000元,每張佣金亦只收50元。
假設買1張滙控即月認購期權,行使價70元,期權金0.14元,最貴為設有最低收費100元的海通、敦沛、時富、輝立及京華山一。如果買6張相同認購期權,耀才收期權金0.18%,但因僅0.6元($0.14×400股×6×0.18%),故收最低收費30元,一通亦收30元,與耀才看齊(表2)。

至於指數期權收費計算方法,與股票期權相若,亦需支付交易所徵費及股票行佣金。在比較的11家股票行中,各行指數期權佣金收費不一,但計算方法同樣分每張合約計,或按期權金總額計算。其中,耀才、時富、新鴻基、匯信及一通按合約張數劃一計算,信誠、京華山一、海通、凱基、敦沛及輝立則按每張合約期權金總額計算,並設最低及最高收費。
以恒生指數期權(大期)為例,一通佣金收費最低,每張只需5元。假設買入一張18000點行使的恒指認購期權(大期),當時的期權金為584點,即期權金共29200元(大期每點值50元,584點×$50)。一通佣金最低,只需5元,比信誠、海通、敦沛、時富及京華山一收100元,便宜95元。

留意股票行信譽及實力

揀選股票行時,除留意手續費多寡,美國萬利理財亞太區總裁張佩儀認為,由於散戶需存資金在投資戶口,建議應揀有信譽及實力股票行,減低股票行倒閉風險。此外,股票行提供網上買賣平台,亦有提供電話落盤、經紀落盤服務,張佩儀建議,應選擇非單一渠道落盤的股票行,「賣買方便嘅話,就算其中一種方法通知唔到做trade,仲有其他方法做到。」此外,她指出,期權風險較正股高,應熟悉及了解市況和期權操作,再作相關投資。
記者:黃玉麗 黃碧珊

到期日 需沽貨或接貨

所謂期權,是一種涉及買賣雙方的合約,買方有權利在指定日期,按早已訂立的價格買入或賣出證券。至於賣方則有義務在指定日期按既定價格沽貨或接貨。
期權大致分為認購期權及認沽期權兩類,期權可以保障個人投資組合的原因是,投資者可以買入亦可以沽出期權。支付期權金買入認購期權的投資者,到期時可以行使有關權利,按既定價格買入相關證券。相反沽出認購期權的投資者,收取了期權金,但到期時需要履行義務,按既定價格沽出相關證券。

指數期權每點$50

現時港交所有指數期權及股票期權,指數期權包括恒生指數、小型恒生指數及H股指數。另外,港交所亦提供逾50隻股票期權。恒指及H股指期權每點50元,小型恒指期權每點10元,如睇好恒指,買入行使價18000點的即月恒指認購期權,假設期權金為584點,即投資者需支付期權金2.92萬元。
股票期權金則按個股而定,乘以合約單位股數,如睇好滙控(005),買入行使價70元的即月認購期權,期權金0.14元,每手400股,即付56元。

成本降 股票期權可買

豐盛融資資產管理部董事黃國英表示,9月初於中行(3988)股價2.9元,他看好中行走勢,但有感市況波動,故未有以當時價格買入中行正股,卻買了逾3000張中行即月認購期權,行使價同為2.9元,期權金0.1元。最後中行股價未如理想,他亦未有平倉,結果蝕了約30萬元。他指出,若同期買入正股,有機會蝕逾一成,「期權知輸咗幾多,唔使咁驚。賺嗰時,可以賺幾倍。」
他又稱,相比8月港股仍處較高位時,現時投資期權的成本較低,而且股票期權比指數期權值博率較高,故認為現時是購買股票期權時機。
期權可作對冲,黃國英建議,現時可購入行使價100元的新地(016),行使價70元的和黃(013)即月認購期權。此外,亦可購入行使價57.5元的滙控(005)、行使價155元的騰訊(700)、行使價3.8元的中國鋁業(2600)等即月認沽期權,以小博大。

市況波動勿沽期權

不過,他提醒,現時市況起落大,不應沽出期權(Short)或靠向莊家,「很多預料不到的事情發生,風險大,會輸到影都冇埋。」同時要有輸一半錢的心理準備。
香港投資者學會主席譚紹興認為,在市況波動時,運用期權以較低成本,可以小博大。如近期股票市場大升大跌,可買即月貼價期權,付出期權金,享受心儀股票上升的利潤,即使看錯市,成本亦僅為期權金。此外,期權金變動較窩輪及牛熊證等衍生工具的價格,較透明及貼市。建議短線投資宜買貼價期權,若為認購期權,當觸及行使價時,即使未到期,也需套現鎖定利潤。

大戶多參與指數期權

至於指數期權,尤其較長年期的,有較多外資行、對冲基金或機構投資者參與,風險較高,散戶不宜涉足。對於期權初哥,譚紹興建議以較容易運作的認購期權作實戰,累積約1年經驗再投資認沽期權,並選收費較低的股票行,減少回報被佣金蠶食。

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