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2011年12月08日

股場放大鏡:弱市揀股 德昌穩陣 - 歐陽風

時近年尾,大小證券行都在積極撰寫2012年投資展望報告,繼滙證後昨日輪到瑞信出報告,指證券行多以由上而下方式為明年投資環境把脈,該行則由下而上輔以宏觀分析,選出在上次經濟下行周期時表現最佳股份。瑞信以行業在經濟劣境時的可持續經營模式、明年經營優勢及結構主題等因素評核,選出亞太區42隻最佳及最差股票。

息率高PE偏低

港股中,入選的有金沙中國(1928)及德昌電機(179)。同日,該行「細價股專家」劉紹文為來年投資環境出報告,認為在熊市中細價股一向持續及大幅跑輸大市,在當前挑戰性較大的環境,過度投資細價股無異於在大風浪中出海,吃力不討好。亞洲細價股現處於2012年PE範圍10.7至12.8倍水平,屬歷史波幅中間價。
劉氏認為中、港、南韓及印度的細價股,以估值及盈利增長前景而言最具吸引力,並傾向保守性選擇非周期性及高息股作為投資。其精選18隻區內細價股,目標是12個月潛在上升空間逾32%,當中香港兩隻入圍股分別是德昌及互太紡織(1382);中國Smallcaps首選則是康哲藥業(867)及中國電力(2380),但兩者交投似乎相當疏落。
翻查業績,德昌上半財年營業額11.18億美元,按年升8%,純利增9%至1.02億美元創新高,主因淨利息支出減少及實際稅率下降,總債務資本比率僅15%,現金儲備達3.44億美元。預計2011至14年收入複合增長率可達8%,尤以今年純利增幅最大。一隻現金流及派息率高、PE偏低(未來兩年分別10倍及9倍)的股份,在經濟前景不明朗下或能脫穎而出。
歐陽風

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