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2011年12月19日
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智取大市:博電訊設備股低吸京信 - 晉佳

中國決定對美國進口排氣量2.5升以上嘅小轎車同越野車,徵收反傾銷稅同反補貼稅,反映咗幾件事,一、中央認為中國自家品牌汽車業進入困難局面;二、中國人越嚟越有錢,但最貼身嘅健康產品如奶粉,同高檔嘅奢侈品如手袋、手錶之類,都會揀返海外名牌,為中國自有品牌帶嚟劇烈競爭。
中國內需行業面對嘅挑戰越嚟越大,同時低增值工業又面對其他新興市場競爭,雖然中國高增值工業嘅低成本、高效率喺全球無可取代,但歐洲需求肯定放緩,美國經濟小陽春唔似可以長期維持,所以中國未來好難保持高速增長,長遠「保八」似乎要靠政府大幅投資基建。
睇近期內需股同高端消費股遠遠跑輸鐵路基建同電訊設備股,就知投資者發現內地經濟中期增長動力,再次轉向政府投資方面。
要數政府仲較有空間投資嘅行業不離電訊業,因為中移動(941)未來將大舉投資TD-LTE(4G)業務。電訊設備股當中,本欄之前推介過中興通訊(763),另一隻較大路嘅選擇係京信通信(2342)。
京信業務分為無線優化業務、天線及子系統業務,產品主要供電訊網絡接收之用,前幾年受惠2G升級3G網絡,盈利爆升,但3G投資期已過,今年上半年收入只增27%至25.5億元,純利升13.7%至3.17億元,其中大客中移動佔收入比重進一步升至57%,來自聯通(762)同中電信(728)嘅收入比重就減少。

電訊投資受惠保八

未來中移動要投資LTE,有機會為京信帶嚟新一輪增長,但明年未必可以受惠,始終京信嘅產品係電訊網絡基建供應鏈嘅較下游部份,收成要等一段時間,不過未來增長都幾穩陣。
公司預測2011年市盈率11.3倍,相信因為個市差先有咁低嘅估值。京信12月高位7.38元,上周五收6.62元,調整咗一成,算係電訊設備股中回得較快,短期內有機會追落後。中長線方面,即使歐債問題惡化,股市再出現拋售潮,相信京信喺5元都應該有支持,搵位低吸要有耐性,中長線市盈率上返去16倍並唔過份,以2011年市盈率計算,即係9蚊左右。

晉佳
本欄逢周一、三及五刊出

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