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2011年12月19日

報告王:瑞銀功力 今日揭盅 - 高明

周大福(1929)上市即穿招股價,對同業本應不利,不過,上周瑞銀推介鐘錶珠寶股,其中一隻為亨得利(3389)。該股上周五卻逆市跌2.3%,收報2.50元。且先看報告內容。

亨得利首予買入睇$4

報告指,根據瑞士鐘錶業聯會資料,香港是最大瑞士錶進口地,去年入口額達35億美元(約273億港元),而中國20至29歲人口是增長最快的年齡層,對新款名牌胃納較大,故對奢侈品市場增長極亦重要。
瑞銀預測,亨得利同店銷售增長是主要增長動力,而毛利趨勢穩定及嚴格控制成本,明年預測PE為9倍,較全球同業平均低37%,相信股份已過度拋售,而金融海嘯時其銷售及毛利依然強勁,故首予買入,目標價4元。
看到這裏,瑞銀因預測珠寶鐘錶業估值約9倍,便替明年預測PE估計超過20倍的周大福心驚,就算一哥有溢價,也不可能比全球同業秤先太多吧!若估值要打和才合理,恐怕跌四五成亦非不可能。
同日瑞銀推介兩隻股份,英皇鐘錶已升上去,亨得利卻逆市插水。正如上周五所言,瑞銀的首予買入頭兩日都跌的話,之後便多數無法收復失地,幸好以開市價2.52元計,僅跌兩格,還看今天能否扭轉乾坤。
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高明

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