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2011年12月19日
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環球透視:Zynga潛水啟示 - 李大同

社交遊戲巨擘Zynga終於上周五上市。投資者都熱切關注Zynga上市後的表現,認為對facebookIPO有啟示作用。然而,Zynga以每股10美元的上限定價,最後收市大跌5%,跌穿招股價,收報9.5美元。這是否意味着俗稱科網2.0的社交網站IPO熱已結束?
按Zynga股價表現,反映投資者認為該公司市值僅為約90億美元,遠低於年初估計的200億美元。事後更有報道指,若非包銷商護盤,Zynga的跌幅將不只5%。
事實上,分析一直指ZyngaIPO定價過高,同業ElectronicArts及Activision收入較Zynga更多,但前者市值僅為69億美元。由於網民都開始患上「社交遊戲疲累症」(socialgamingfatigue),令公司的市佔率急速下降,按每日活躍用戶人數計算,Zynga的市佔率由早前的50%,下降至現時的38%。事件也反映,投資者在這個動盪的環境下,要求公司要表現出強勁的增長前景,不會再像2000年科網熱時盲目追捧某類板塊的股份。
另外,Zynga企業管治文化亦令投資者憂慮公司前景。有傳聞指出,行政總裁平卡斯(MarkPincus)竟然從部份開荒員工手上取回股份,原因是認為沒有資格享受公司上市成果,嚴重損害士氣。遊戲開發公司最大的資產就是具有創意的遊戲設計員,無法挽留人才,長遠來說將削弱公司競爭力。

業務極依賴facebook

由於Zynga業務發展極度依賴facebook,現時公司有94%的收入,都是依靠facebook。Zynga首日跌穿招股價,但並不等於要看淡facebook上市前景,因為後者早已立於不敗之地,與Zynga簽了為期5年的合約,就是Zynga每透過facebook作媒介賺取1美元,facebook都會分得30美仙。
值得一提的是,Zynga是自04年Google上市後,集資額最大的科技公司,大額集資或令股價受壓,對於科網2.0IPO熱潮是否結束,投資者應放長線,留意公司盈利表現再作結論。
李大同

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