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2012年01月09日

報告王:瑞銀讚花香 唔跟新秀麗 - 高明

去年中上市頗受注目的新秀麗(1910),隨即面對大市急跌,是否上得其時視乎閣下立場。但此股一度是「研究部愛股」,同期有高盛、大摩、瑞銀、滙證齊出報告叫買。當然,上述幾間行都為新秀麗上市負責不同角色,賣花讚花香不難理解,但遇上跌市,當初的一面倒大合唱很容易被理解為派貨,事實上新秀麗上周五收11.42元,仍未返14.50元家鄉。
上周五瑞銀推介新秀麗(1910),身為賬簿管理人,繼續叫買可以預期。報告指,去年第4季銷售增長溫和,但較預期強勁,又指該股估值較中港消費股的PE有23%折讓,反映投資者憂慮宏觀環境,但認為批發顧客會重拾信心,銷售及毛利將有驚喜,故維持買入,目標價降至16.40元。

估值偏低唔係抵買

估值偏低在牛市是很好的關鍵字,見者即升,但熊市則無效,特別是「相對中港消費股」,行業PE偏高,部份在過年後即遭瑞信及花旗降級,所謂折讓,可加可減。
至於往績,瑞銀首次出報告時目標價19.90元,當時股價是歷史最高的17.14元,並表示較同業折讓11%,隨後股價便節節敗退;在未達目標價前,瑞銀再於9月中調高至20.20元。
折讓擴闊,明顯是市場信唔過新秀麗,加上往績不振,本欄宣判:唔跟!
高明

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