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2012年03月01日

點股壇:新地表現跑贏樓市 - 齊明

新鴻基地產(016)業績無驚喜,而憧憬40周年派特別股息,亦帶來一陣熱鬧,但昨日尾市已回軟。截至去年底止半年,新地於撇除投資物業公平值變動後,基礎盈利為117.73億元,增長13%;再撇除應佔共控公司之投資物業公平值變動後,實際盈利應為99.43億元,增長20.7%;每股盈利3.87元,中期息維持95仙。
期內銷售物業214億元,減少25.2%;息稅前盈利78.8億元,減11.5%;邊際利潤率由30.9%升至36.8%;香港貢獻仍增29.3%,內地及新加坡則大減;物業租賃貢獻為52.75億元,增長14.4%。酒店經營息稅前盈利增長96%,電訊業增長61.6%,運輸、基建及物流增9.5%,其他業務增15%,其他淨收益則跌50%,此等盈利為24.86億元,實增21.7%。

純炒特別息乏勝算

期內在港增購4項土地,樓面面積494萬方呎,使發展中物業面積增至1880萬方呎,另有農地2600萬方呎,已完成投資物業2790萬方呎;在內地已完成投資物業750萬方呎,發展中物業7780萬方呎。
去年底淨借貸533.56億元(已扣除現金及存款92.2億元),淨借貸權益比率16.5%,每股賬面資產淨值125.50元;在各項物業中,投資物業2241億元,供銷發展中物業1103億元。
新地的業務是售樓及收租並重,特別是投資物業,策略跟貼市場形勢,中區國際金融中心及西九環球貿易廣場已成為地標,東九龍已有相當物業,配合啟德的發展,亦正於新界西發展商場,上海浦西亦有商場130萬方呎興建中,年底開業,已預租80%。
新地是相當務實的地產企業,亦能掌握市場脈搏,經營策略能隨市變化,也獲市場信賴。現價119.40元,預期核心PE15倍,息率3%,PB0.95倍,條件合理,預料表現將稍勝於樓市,但為憧憬特息而入市,並無勝算,特息不會太多,且是半年後的事。

齊明

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