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2012年04月14日

暢談滙債:群醜亂舞英鎊欠動力 - 馮鏗

市場對聯儲局加推QE3的揣測此起彼落,令美元走勢起伏不定。但若客觀地看,聯儲局首度推出QE1,是雷曼爆煲後經濟危在旦夕,其後兩次加推量寬,包括前年的QE2及去年的扭曲操作(OT),均是復蘇半途夭折,人心惶惶下的副產品。縱使美國3月就業報告表現未如預期理想,但無論是股市表現或其他數據表現,均未能給予聯儲局加推QE3的藉口,除非經濟及股市再度急轉直下,聯儲局上半年加推QE3的機會,確實不高。

去年波動市況 今重現

去年初美國經濟復蘇勢頭良好,即使發生日本世紀大天災,亦未對美股構成即時衝擊,倒是阿拉伯之春導致油價飆升,才令美股強勢逆轉。其後歐債危機蔓延至西班牙和意大利,美國國會就提高國債上限談判爭持不下,導致美國失去最高評級,不利消息一浪接一浪,環球股市經歷8月和9月大屠殺,直至聯儲局加推扭曲操作,人心才趨於穩定。
今年情況亦相若,聯儲局加推扭曲操作,加上歐洲央行兩度推出長期再融資操作(LTRO),歐債危機紓緩,股市亦欣欣向榮,但美股於4月首個交易日改寫多年新高後,連跌五個交易日,累積回吐4%。歐債危機亦有捲土重來迹象,西班牙10年孳息再度觸及6%,意大利孳息亦回升,資金投向美債及德債避險。整個過程又是否有似曾相識感覺?
歐元受債務危機重燃拖累,僅能險守1.30美元關口,澳元亦因環球經濟前景轉劣,尤其中國再呈硬着陸風險而跌至0.8120美元的三個月新低才回穩。日圓受惠於避險功能而扭轉弱勢,但本身背負負面因素太多,相信反彈只屬短線,要延伸升浪並不容易。反而英鎊於今次群醜亂舞中脫穎而出,抗跌力令人側目,本周加權指數創14月新高,兌歐元升上三個月高位,兌美元亦於月初突破1.60而創五個月新高。
但英鎊本身亦有不少隱憂,例如增長疲弱,央行亦奉行QE,更要面對最高評級分分鐘不保,故抗跌力雖強,上升動力亦有不足。建議1.5980美元附近試沽,目標看1.5780,止蝕位1.6120。
馮鏗

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