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2012年04月14日
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理財第一波:患精神分裂的大股東 - 李兆波

港鐵加價爭取利潤惹市民反感,加得少又觸怒小股東,作為大股東的政府兩面不討好。

大股東原應是充滿權威與能力,在很多決策上有話事權。舉例說,國泰航空(293)的兩個大股東分別是太古集團及中航,前者有42.97%股權,後者有29.99%,在很多重大決策上,這兩位股東都有很大的影響力。
企業上市向股東籌集資金,便要向股東交代。企業要為股東爭取最大的回報,才可以滿足股東投資的興趣,否則股東大可以把股票賣掉,找另一些投資機會。

政府持港鐵逾七成股權

不是所有大股東都是那麼權威的。港鐵(066)的大股東是財政司司長法團,即是特區政府,它擁有港鐵76.82%股權,有絕對的話事權,可是在現實上這位大股東沒有做好本份。
論回報,它的股東資金回報有11.96%,不及新地(016)的16.87%,長實(001)的15.99%和信置(083)的14.45%,只是比恒地(012)的9.98%為佳。派息方面,它的派息比率有近30%,比起其他發展商的14%至22%為高,作為大股東的政府應該在收取股息方面感到滿意。根據港鐵2011年年報顯示,它向政府共派了31.01億元的股息。由於股息是在財政年度後才派發,以2010年全年有12.98億人次的本地乘客,每位每程盛為2.39元,不可謂不驚人,有點賺到盡的味道,這也沒有錯,因為上市公司從來都是以利潤為量度其表現的主要標準。
政府又是交通政策的制訂者,影響社會上的普羅大眾,政府的角色應是協調及制訂,而不是爭取最大的利潤。在港鐵的董事局內有三位政府派來的非執行董事,分別是陳家強、鄭汝樺及黎以德,他們有否做好作為大股東董事的角色?有時候他們只派代表出席。說實話,其角色不討好,爭取利潤便觸怒市民,爭取加價幅度少一點便觸怒其他小股東,是名副其實患上精神分裂的大股東。

李兆波(中大酒店及旅遊管理學院會計與財務高級導師)
mailto:simonsplee@gmail.com

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