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2012年04月26日
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板塊尋寶:輸錢唔認數中集運要插 - 王昇

航運股今年繼續難捱是不爭的事實,但去年已見紅的中資股,今年卻扮無知不發盈利警告,變相可能誤導投資者,說的是中海集運(2866),另一隻高危股會是中國遠洋(1919)。
中集運噚晚公佈首季業績,勁蝕14.54億元(人民幣.下同),每股虧損12.44分。中集運自去年放榜後,一直未有就首季表現作出盈利預告,見紅並不意外,但蝕到咁傷而沒預警就有問題。去年中集運年頭蝕到年底,第一至第四季分別虧損1.46億、4.84億、9.51億及11.61億元,絕對係越輸越甘,全年累蝕27.43億元。
今年第一季已輸14.54億元,較去年同期蝕多9倍,按此速度,今年蝕逾50億元絕不出奇。如果以去年已蝕錢為由不作盈警,筆者絕不接受。中海發展(1138)月初率先發出警號,指國內外航運市場需求不足、運力供過於求及油價持續上升,首季會出現淨虧損,而集團去年首季賺3.82億元。至於去年蝕夠百億的中國遠洋,去年首季蝕5億元,今年首季未發盈警,今晚出業績肯定驚嚇。
航運股大致分乾散貨及集裝箱,中集運主要從事集裝箱運輸業務,旗下逾百艘船舶,總箱位超過50萬個標準箱,運載力內地最大。航運股屬經濟周期最敏感板塊,好景時賺到你唔信,不過一旦面對逆經濟周期,企業輸錢亦輸到傻。

唔發盈警有問題

彭博報道,現時750呎長巴拿馬型貨船日租約1萬美元,但距離1.3萬美元出海成本打和點甚遠,部份航企索性選擇空置,以免「半艙去、空艙返」,行業仍然水深火熱。綜合券商預測,今年中集運每股盈利0.012元,預測市盈率170倍。過去分析員睇航運股成績極差,周期回落叫人買,周期向上則叫人沽。現有32間大行研究中集運,持有及買入的佔22間,比例近七成;平均目標價3.28元,較現價高三成。眾大行中,高盛睇1.20元才是我杯茶。
技術上,中集運如跌穿2.40元浪底支持,量度跌幅將見1.90元,近月沽空比率平均逾三成,且今年仍累升42%,大幅度拋離同業,中海發展及東方海外(316)今年僅升18%及3%。蝕得多,升得多,如果咁叫正常,我諗自己不適合買股了。

王昇
本欄逢周二、四刊登

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