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2012年05月07日

德盛安聯憂大跌市重臨

文卓彥指美國復蘇及歐債降溫的預期可能會逆轉。 梁志永攝

《Interview專訪》
今年初大市頭威頭勢,但踏入第二季便開始疲弱,加上歐債危機揮之不去,難免令人聯想到去年下半年的大跌市。德盛安聯環球投資總監文卓彥(AndreasUtermann)不排除,同樣情況可能在今年重複上演,年初兩大利好因素:美國復蘇及歐債降溫的預期可能會逆轉,歐美投資者甚至不敢碰股票,風險升溫,更指未來12至18個月都會有重大的不明朗因素,睇淡包括股票在內的風險資產。

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美復蘇成疑 歐債再升溫

去年底市場普遍預期今年上半年股市會出事,結果不跌反升,全球股市暢旺,主因是今年初美國數據造好,基金憧憬美國復蘇,支持美股上升。不過文卓彥認為,至年底前,情況不太可能持續。他指,市場對美國復蘇開始有較大的憂慮,估計需時3至6個月消化,某程度上終止資金流,但美國相對其他西方國家有較大轉變空間,人口增長亦支持中期經濟增長,有信心美國相對其他OECD國家最早走出谷底。
去年歐債困擾全球,今年危機減退,令投資者願意承擔更高風險胃納,間接推高股市。對於歐債危機風險是否已被反映,他表示,很難有確實的答案,現時市場反映的是機會率,大冧市及升市的機會約兩成,而五成機會則是無驚無險下渡過,而非完全反映歐元區瓦解。他指出,愛爾蘭公投(5月底舉行,表決是否接納歐盟援助計劃)、法國總統選舉及法德兩國談判局面等事件,將令未來2至3個月風險升溫,屆時包括股票等風險資產將會下跌。但他指出,在零息環境下,他不認為中期會有嚴重的下跌,市況相對現時轉變不大。

歐元倘瓦解 後果難想像

市況波動令本港投資者變得保守,收息股領匯(823)受捧創新高,但在他眼中歐美投資者更保守。他解釋,同類股份在歐美表現「只是OK」,因當地投資者較亞太區更不進取,他們不碰股票、厭惡風險,認為收息股同樣危險,「中港投資者可能會這樣想:我希望投資組合變得保守,所以沽出高Beta(敏感度)股份,轉揸收息股;但歐美投資者認為全球投資前景不穩定,便沽出股票。」他認為這並不理性,「但他們就是這樣做」。
身為環球投資總監,游走於倫敦、慕尼克及法蘭克福的辦公室,在歐債危機的風眼中工作,他認為明年的德國國會選舉,會由保守派及社會民主黨形成龐大的政治聯盟,而後者非常支持維持歐元區,故德國沒有一致的意見要撤出歐元區,他不認為歐元會瓦解,較大可能是希臘離開歐元區,但若歐元真的瓦解,後果無法計算,雷曼倒閉跟其相比是「蚊髀同牛髀」。
記者:高明輝

AndreasUtermann(文卓彥)

現職:德盛安聯環球投資總監
曾任:
.美林投資環球主管及投資總監
.德意志銀行任職
學歷:
.比利時天主教魯汶大學經濟碩士
.倫敦經濟學院經濟學士

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