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2012年05月14日

金融人語:基金豬變狼 狙擊冇用董事

花旗銀行上月舉行股東大會,CEO及管理層薪酬方案出乎意料之外,被超過一半股東否決,事前毫無先兆,震驚華爾街。一股反對風直撲巴克萊銀行等英美金融巨企。有外國傳媒形容,今個春天是「股東之春」,股東從此更有Say。我哋都感受到喺香港,基金等機構投資者勤力咗,對香港藍籌上市公司一眾缺乏表現的冇用董事,通過股東大會投票表態,靜靜起革命。
細心睇睇香港上市公司的股東大會,近年喺董事連任議題上,基金比往常更積極參與,舊年就有領匯(823)股東將盛智文踢出董事會,事前都是毫無先兆。上個月也有恒隆地產(101)獨立董事夏佳理,連任議案遭到三成的股東高票反對。用當日股東投票數目推算,唔計陳啟宗家族的票數,估計出席的獨立股東入面,高達78%都反對夏佳理連任,比重十分高。

夏佳理任恒隆獨董 反對票飆

雖然在大股東支持下,夏佳理最後也順利連任恒隆董事,但比起上一次只得2.4個巴仙的反對率,今次的反對票數激增至三成,相信是源於一班基金對他去年董事會出席率只有四成的抗議。類似事件在香港藍籌上市公司當中,過去並不常見,但近年一些被認為屬大孖沙好友的獨董,例如是新世界(017)的獨董查懋聲,都有好多股東反對佢哋連任。
另一隻藍籌利豐(494)的獨董、本身是偉易達主席(303)的黃子欣,去年連任亦危危乎,反對票近兩成,估計有超過三成的出席獨立股東反對。2008年,黃子欣連任董事的議案,只有不足1%的反對票。利豐一年9至10次董事會,黃子欣近兩年董事會出席率亦有近八至九成,出席率算唔錯,點解反對聲音飆升,就不得而知。
基金的反對票不限於獨董,捲入貪案調查的新地(016),去年底股東大會投票當中,非執董郭炳湘、胡寶星及執董黃植榮,連任議案分別有13.8%至19.7%的反對票,相等於有三成半至五成有投票的獨立股東反對。不過,三名董事在08至09年得到的反對票,都是6個百分點之下,顯示喺近兩、三年內,反對率明顯增加。
東亞(023)主席李國寶與煤氣(003)主席李兆基,互相為對方的上市公司出任獨董超過廿年。呢種現象過往已被DavidWebb炮轟過,近年確實多咗股東表達不滿,李兆基及李國寶於今年東亞、去年煤氣的股東大會上,各自亦有逾一成股東反對。

Webb實企管 功不可沒

DavidWebb曾經提出,不再容許大股東參與投票選出獨立董事,只有小股東可以投票選出獨董,讓獨董真正代表小股東利益。如果真的按照DavidWebb的提議,以上有頭有面的董事名人,大有機會被踢出董事會。即使現實中港交所(388)極不可能推行咁大膽的措施,也無阻基金積極喺鐵票壓陣下表態,用投票令當事人出醜,迫使佢哋檢討表現。
我哋樂見管理Otherpeople'smoney的基金,近年認真咗,更積極參加股東大會,DavidWebb過去咁多年的功勞不可抹殺。他不但實上市公司的企業管治,03年任職港交所獨董期間,發起「殭屍行動」(ProjectVAMPIRE),親身踩場股東大會,呼籲基金反對上市公司每年增發新股的議案,防止大股東無理攤薄小股東股權。此後,不少上市公司增發新股議案,反對票節節上升,近年起碼也有兩、三成,連帶其他受爭議的議案都大受關注,基金由被動變主動,股東大會也由做騷,逐步轉變為真正的決議大會。

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