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2012年05月16日

金融雲端:為脫歐作最壞打算 - 丘亦生

「你已經是個死人了!」這是日本80年代暢銷漫畫《北斗之拳》的主角拳次郎,向被他打至五勞七傷仍懵然不覺的敵人說的口頭禪,也是我回顧希臘這兩年多的折騰後,揮之不去的句子。由最初沒有人相信希臘政府會違約,到最後要強迫債權人「自願性」參與違約;由誓神劈願希臘不會退出歐元區,到現在要測試防火牆是否硬淨。那份擺脫不掉的宿命味道,非常有北斗Feel。
故事是這樣急轉直下的,5月初希臘國會大選,兩大政黨新民主黨及泛希社運(PASOK),得票均遜於預期,其中泛希社運的國會議席急跌,淪為第三大黨,成績是30年以來最差,激進的左翼聯盟Syriza一下子,由邊緣政黨的位置,變身成第二大黨,其他小黨亦各有不少進賬。

激進左派 左右大局

由於新民主黨以及泛希社運兩黨的議席,加起來也不過半數,故此要游說其他政黨成立執政聯盟,變相令Syriza成為關鍵少數,主宰了聯合政府的組成,37歲的黨魁齊普拉斯(AlexisTsipras)怎會不趾高氣揚,以反對緊縮方案上位的他,高調要求兩大黨的黨魁簽悔過書,表達對代表希臘簽下野蠻的緊縮盟約的悔恨。他的高民望,主要是推銷一幅兩全其美的願景──希臘可以不勒緊肚皮,同時又可以處理好債務,留在歐元區。
目前看來,能成功組成執政聯盟的機會不大,希臘可能要於6月中舉行大選,若屆時以Syriza為首的反對緊縮派上台,很大可能把與歐盟及國際貨幣基金組織(IMF)訂下的協議推倒重來,就算未能執政,這強大反對勢力,仍有力量在國會左右未來兩年的緊縮方案。
明眼人心知不妙,因為希臘政府若不依約改善財政及推行改革,歐盟隨時會停止發放新一輪的貸款,歐洲央行也可能停止援助希臘銀行。外界估計,希臘政府手上約20億歐元現金,僅可供運作至8月,屆時便無法出糧及支付社會保障。政府缺水仍不就範,便要部署脫離歐元,重鑄自己的貨幣。摩通現估計,希臘脫歐的可能性,達三至五成。

經濟陷困 難見曙光

脫歐是重大決定,隨時令經濟陷於混亂,但剛過去的選舉,七成選民投票給要求推翻緊縮方案的政黨,希臘國民竟自甘墮落,選擇走這條滅亡之路?如果在希臘街頭捉一個市民來問支持脫歐否,他會說:「最好唔好啦!」不過轉頭他又會說︰「最好連人工同退休金都唔減咁多啦。」
踏了第五年衰退的希臘,經濟確實越緊越縮,整體失業率達22%,青少年更高達54%,根本是身處大蕭條之中,但政府財政未見明顯改善,10年期國債息率仍要23厘,未來三年仍有各種各樣的大刑侍候,人民看不到希望,長痛仿如沒有盡頭,若脫離歐元能夠一了百了,以貶值的短痛讓調整一步到位,你這時突然梁錦松上身,勸他們說「有咁耐風流,有咁耐折墮」,並曉以不要累街坊的大義,為保住歐元的貞節牌坊犧牲小我,佢睬你都儍!
無論如何,希臘放棄歐元,已是一個不能忽視的選項。借鏡阿根廷2002年終止美元化的經驗,希臘政府應會出奇不意,通過新的法定貨幣取代歐元,並宣佈外滙管制,派軍隊駐守出入邊境,以防國民將歐元調走,同時宣佈國債及私人歐元債務即時違約,因新貨幣兌歐元肯定大貶值,當地企業及銀行償還歐元債務必會出問題,一併宣佈違約,起碼可以避免混亂。

出奇不意 推新貨幣

歐盟對於如何接招,已有兩年多的時間研究籌備,再O嘴只能說句罪無可怨,滙控(005)行政總裁歐智華也說,歐元區足以應付有餘。怕只怕掛一漏萬,譬如會否引發更大規模的摩通「對冲門」勁蝕事件,不過對這類無法預測的UnknownUnknowns,本來就避無可避,投資市場只能在風險管理上作最壞打算,堆定沙包。

丘亦生
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