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2012年05月22日

點股壇:德昌中期升勢受限制 - 齊明

德昌電機(179)業績平淡早在預料中,市勢疲弱,股價難免跟跌,與大市共浮沉。
截至3月止年度,德昌盈利1.867億美元(下同),增長2.7%,包括非經常性如重組成本等,實賺2億元,增10%,每股盈利5.15美仙,末期息7港仙,全年10港仙,增11%。
主要市場歐洲(佔營業額43%)雖現債務危機,但業績已是09年度急挫後新高,其餘美國佔34%、亞洲(包括中國)佔23%。
汽車產品類別增長10.7%,當中美洲市場表現突出,正經歷4年來最高的新車銷售熱潮,是節流及更新換代推動;歐洲新車銷售雖大跌,而汽車相關產品則有增長,是節能、減排的貢獻,當地客戶的出口持續增長,尤其銷往中國及其他新興市場仍有良好增長。

現金強支持回購

工商用產品組別則跌5.3%,當中用於家電、打印機及電動工具的需求較弱,是受終端消費市場影響,而具獨特技術的新產品則有良好銷售,德昌將退出無法滿足利潤標準的業務,轉向解決更複雜問題的產品發展。
去年原材料價格高企,德昌大部份廠房設於中國,工資增長成本是上升原因之一,毛利率由27.6%降至27.3%,是可接受水平。
德昌對財政管理良好,雖已斥資3190萬元回購,而淨現金仍由4100萬元增至1.799億元,足以支持於適當時候繼續回購並可提高股息比率。
歐洲政府的緊縮政策、美國經濟的增長進度仍待觀察,中國市場已進入增速放緩期,展望存在不確定因素,需求暫難預測,德昌去年下半年銷售較低,已是市場放緩現象,今年工資不會下跌,幸而近期銅價回落,通脹降溫,希望稍利業績,但相信只能審慎樂觀。
德昌昨收4.64港元(下同),PE11.6倍,息率2.15%,儘管不宜過於樂觀,而承接力已轉強,短期不應過於看淡,但中期升勢將受限制,有待增長潛力再現。

齊明

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