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2012年05月22日

股場放大鏡:發債不成 跌市啟示 - 歐陽風

汽車經銷商正通汽車(1728)以及寶信汽車(1293)日前不約而同發出公告,稱延遲發行美元債券計劃,拖累兩者股價暴跌。理論上發債計劃延期或擱置,只有在市場反應冷淡,投資者認購不足情況下才會發生,因此正通與寶信過去兩個交易日暴跌,不難理解。
根據正通首席財務官李著波解釋,原擬透過發債將8月到期的12.18億元短期貸款,更成利率較優惠的長期貸款,但市場反應欠佳,債息已抽升至12厘,高於現有貸款的10厘,故放棄發債。正通截至去年底,一年內須償還短期貸款約22.6億元(人民幣.下同),發債不成,餘下融資途徑是為貸款續期或股本融資。
以昨天股價計,正通市值約111億元,淨負債31億元,股本負債比率49%,當中約42億元是短債,果然不輕,融資組合似乎太過倚重短期貸款,一旦遇到現時類似歐債危機升溫等情況,風險過大。

游資避險情緒高

至於寶信,通告指鑑於現時市況,票據發售吸引力下降,因此決定押後發行。寶信月初宣佈發行美元債,融資金額為2億美元,年報顯示公司去年底短期貸款約23.4億元,幸長短貸比率皆不高,但市場反應同樣惡劣,股價繼上周單日跌23%後,昨一度再跌14%,之後跌幅才收窄至4.9%。
兩家汽車代理發債齊齊觸礁,未知是與大環境抑或行業有關,但對股市也有一定啟示,當游資連高息企業債都打退堂鼓,證明避險情緒已相當之高。

歐陽風

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