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2012年05月24日

點股壇:聯想中線睇8.5元 - 齊明

聯想集團(992)業績佳,但已在預期之內,股價只在隨波逐流。截至3月止年度,聯想營業額增23%,盈利4.73億美元(下同),增長73%;每股盈利4.67仙,末期息10港仙,全年股息13.8港仙,增長81.5%;毛利率由10.95%升至11.65%,各季度毛利率緩慢回落,依次為12.47%、12.2%、11.4%及10.75%,估計與收購日本NEC及法國Medion影響,兩項收購入賬半年。
中國整體業務銷售額增長23.8%,經調整經營盈利增26.6%,整體經營利潤率微升至4.5%,其中個人電腦利潤率由4.9%升至5.6%,市場份額創新高達32%、智能手機佔9.5%、平板電腦約佔一半。
成熟市場電腦銷量增35%(整體市場跌5%),營業額增60%,經營盈利增163%,經營利潤率由1.7%升至2.9%,市場份額由5.5%升至8.7%,第四季度更升至10.1%,其中北美銷量增30%,佔市場7.1%;西歐銷量增37%,佔市場7.8%;日本銷量勁增237%,佔市場20.6%,是收購的貢獻。

智能電視將成增長點

新興市場銷量增38%(整體市場增10%),營業額只增24.5%,市場份額升1.5個百分點至7.2%,印度市場份額13%,但經營虧損由6198萬元增至9448萬元,繼續燒錢拓市,策略是市場份額達16%後,藉規模效益改善業績。
發展移動互聯網及數碼家庭業務、智能手機及平板電腦等已有成效,剛推出智能電視,並計劃投資50億元人民幣(下同)興建產業基地,期望5年內銷售可達500億元,去年少於100億元,為未來增長添加動力。
聯想現價6.78港元(下同),PE18.7倍,息率2%,手頭淨現金41億美元,可供持續發展,預期未來仍可維持較佳增長,筆者於2月推介,認為中線見7.50元以上,上月已達標,預期短線將跟大市上落,中線仍看好,目標8.50至9元,可持有或候低吸。
齊明

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