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2012年05月24日

解困方法
「冰島模式」非萬能之策

歐豬五國債務危機深化之前,北歐小國冰島的財政狀況更為世人關注,因為當時冰島正面臨同樣的債務及銀行危機,最終於2008年宣告違約。
不過,該國僅花3年時間便成功重返國際債市集資,包括諾貝爾經濟學獎得主克魯明在內的多名學者,都曾公開呼籲希臘可嘗試用「冰島模式」來解決債務危機,但盲目跟隨亦非萬全之策。

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債務不多 有獨立貨幣

事實上,冰島當時債務規模較小,當年金融泡沫破滅時外債約為850億美元,債權人多集中在英國和荷蘭。反觀希臘去年年底外債總額更逾4000億美元,而持有希債的多為歐元區的商業銀行。粗略估計,僅德、法兩大國銀行持有的希債缺口已達800億美元,若像冰島一樣出現無序違約,定必拖累整個歐元區。
另一方面,冰島當時有自己的貨幣克朗及獨立的貨幣政策,可以通過貨幣大幅貶值來刺激外貿;不過若希臘即時重新使用德拉克馬,會引起系統性的銀行擠提及社會動盪。而歐元區疲弱的經濟前景亦令貨幣貶值對出口的支撐作用不大。
冰島財長西格夫遜去年亦曾警告希臘,別將冰島借破產來重建的模式完全複製。他強調,冰島政府當時沒有其他選擇,並無能力拯救銀行業。
當然,希臘現時要完全仿效冰島即時違約,無疑是將歐元區陷入絕境,但若能適時參考冰島做法,不失為一條出路。至於何謂最佳時機,相信亦是歐洲各領導人最難下的決定。

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