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2012年05月27日

摩根觀點:亞洲下半年增長前景佳 - 鄧嘉南

歐債危機惡化,中國數據放緩,日本又遭調低主權信用評級,已令投資者變成驚弓之鳥,稍有風吹草動即撤出被視為風險較高的市場。當中,亞洲雖然整體增長基調相對良好,仍難免在投資者冒險意欲驟降造成的跌浪中受波及。
事實上,亞洲地區擁有強勁內需市場,加上區內財政及貨幣政策空間較靈活,只要歐元區的局勢不致失控,亞洲下半年的增長前景可望顯著改善。
儘管環球出口需求放緩,國際貨幣基金組織(IMF)最近發表亞太區經濟展望時,仍將亞洲2012及2013年的本地生產總值增長預測分別維持在6%和6.5%,而中國和印度亦繼續位居全球增長最快的國家之列。
IMF認為,亞洲地區內需動力強勁,加上外國直接投資穩定流入,以及中央銀行維持寬鬆貨幣政策,都是支持區內增長的重要因素。尤其是在貨幣政策方面,鑑於亞洲區內各地通脹普遍已從去年的高位回落,令區內央行可較靈活地調節銀根應對不斷變化的增長形勢。

債務比率低 有利放水

再者,亞洲地區的公共債務相對本地生產總值比率亦遠低於歐美國家,意味區內政府擁有更充足財力,可在必要時推出更多財政刺激措施,支持區內經濟。
展望後市,亞洲地區面臨的主要風險,仍是歐債危機會否發展至失控的局面。早前法國總統選舉由反對緊縮財政的奧朗德勝出,已令投資者擔心法國經濟疲弱的壓力可能擴散至歐元區其他成員國。希臘未能在5月中的選舉後籌組聯合政府,因而無法及時推行所需的緊縮措施,其被迫退出歐元區的風險現仍不容小視。
另外,雖然近期油價已回落至七個月低位,但因為亞洲大部份國家都相當倚賴石油進口,而現時環球石油庫存水平偏低及剩餘產能不多,一旦中東的緊張局勢升級大幅推高油價,就會為區內經濟帶來不同程度的影響。
以估值分析,亞洲股市現仍處於相對吸引的水平,相信後市應可獲不俗承接。
目前亞洲市場(日本除外)的股本回報率達13.9%,而市盈率則分別為2012年預期盈利的11.7倍和2013年的10.4倍,比美股更為低廉。

鄧嘉南
摩根資產管理機構業務拓展總監
http://www.jpmorganam.com.hk

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