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2012年06月11日

財智語陸:內銀股洗倉洗過龍 - 陳永陸

人行上周突然減息0.25厘,恒指未能借勢反彈,主因是內銀股全面受壓。減息是市場預期,但附帶條件是存款利率較基準利率上浮1.1倍,貸款利率下浮空間擴大至0.8倍,變相出現「不對稱」減息,表面上對內銀息差收窄帶來壓力,直接影響其盈利,內銀股因而遭逢洗倉。
如果表面分析,對於人行有此安排的確感到意外,原因是早前總理溫家寶才表示,要打破四大行壟斷的局面,但如此不對稱的減息,卻又對中小銀行不利,其實此部署背後有甚麼原因?內銀是否從此玩完?
無可否認,內銀短期的確面對息差收窄的風險,但回想當日,本地銀行取消利率協議時,市場均有相同的憂慮,但最終結果如何,大家有目共睹。

開放競爭 長線利好

今次人行放鬆利率市場競爭,可以說是短差長好的安排,上周在本欄提過,減息對救經濟幫助有限,主因是市場對貸款需求不足,我相信中央減息後,會再以微調部署刺激需求。
至於有研究指是次調整息率,會對內銀帶來約10個百分點的盈利下滑,我認為未必會出現,因為銀行未必會用盡人行給予的彈性,再者,銀行之間亦應該有私下的「共識」。
上周五內銀股全線急回,估值亦一下子調低,反映了新經營環境的短期影響,我認為有點跌過龍。
恒生指數受壓,並不代表無股好炒,上周建議大家博反彈的內房股明顯跑出,短期強勢已呈,相信仍有力再上,因為市場已預計通脹受控,將會再有放鬆銀根不用急沽。
另外,歐元區財長達成協議,為西班牙提供1000億元的財政援助,有利穩定整個投資市場氣氛,最低限度可看到一眾歐洲各國始終不想歐洲沉淪,相信最後都有一個臨時的解決方案,有利穩定港股。

陳永陸
獨立股評人

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