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2012年06月11日

期權預示港股彈後大跌 - 金曹

上周五美股反彈,港股應能跟一跟,但成交薄弱,購買力不足,市場等待6月15日美國四期結算,估計現時淡倉主導,難以大幅拉升,加上17日希臘改選政府後是否留在歐元區結果難料,由中國單方面推出的救市措施如缺乏歐央行及聯儲局配合,對提振A股或有幫助,但港股以外資為主導的情況並未改變。
從恒指半小時圖ZZ圖評估,短線反彈阻力19150,歐債危機如不能妥善處理,港股仍在下降通道行走,量度跌幅可見17562。估計單邊殺跌或挾淡倉在6月17日之後才會出現,本周仍是技術買賣盤為主,缺乏明顯方向,短線如超買,期指接近19150上方博調整,如超賣於18305下方見支持博反彈。
內地減息,市場憂慮未來經濟數據會比預期差,股市反映對經濟前景的預期,短線就算出現技術反彈,後市仍反覆。主要視乎大行在第二季業績報告見光後會否大幅調低2013年度企業盈利預測,如調低盈利10%,那恒指按比例會由現時合理的二萬點水平下調至萬八點水平炒兩千點上落。
如大行對前景仍樂觀,維持評級不變,那二萬點將是6、7月的反彈目標。
不過每次港股低於9倍歷史市盈率、或高於5%股息率已有長線投資價值,有實力作一年以上持貨,在萬八點樓下已可分段吸納股份、第一浸可吸不受歐債危機影響的國內消費飲食股、內險股、燃氣水務電力股之類,在市場最恐慌時可吸資產大折讓的龍頭地產股及大到不能倒下的金融股、保險股。

加權平均價趨下跌

如無信心揀中跑贏大市的股份,簡單儲貨的方法是買指數基金,如盈富基金(2800)、A50(2823)、或恒生H股ETF(2828)。
附表是過去一周恒指期權Call及Put加倉張數,詳列6月至12月份的加權平均價,由於中位越來越低,期權盤跌價顯示反彈完大跌機會增加。8月成交少,可能是Long兩邊博爆邊,波幅範圍是15800至20200。6月或7月反彈之後恒指切忌跌穿18408收市,否則很大機會出現技術沽盤推低指數,先下試4N通道底部支持17562再評估走勢。
一般來說期貨期權操盤手法以貼價即月、成本較輕的LongCall或牛跨博升,例如LongCall19000/ShortCall19600,以ShortPut賺時間值、並以期指短倉或貼價ShortCall/LongPut作動態對冲下行風險。
金曹

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