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2012年06月14日

點股壇:神數短線目標$14.3 - 齊明

神州數碼(861)業績佳,基金引導資金入市,昨裂口上升,且以接近高位收市,升10.6%。
截至3月止年度,神數盈利12.45億元,增23.8%,每股盈利1.16元;派息39.8仙,增長23.4%。去年12月止首三季度,盈利增26.7%,第四季度是淡季,盈利按年雖增10%,按季則跌45%,是正常現象;全年度增長23.8%,不應過於興奮,過去一季內地經濟放緩,股價已滑落不少,業績正常而不失望,因而反彈較強。
神數全年銷售增23.8%,毛利增35.6%,毛利率由6.89%升至7.54%,其他收入(當中利息收入大增)增16.7%,營運費用增32.9%,融資成本增46.4%,稅項增50.8%,稅後盈利實增26.7%,而非控股權益增加84.2%,神數股東應佔盈利只增23.8%。

人幣升值放緩礙收益

公司業務分為系統、分銷、服務及供應鏈服務,系統銷售增26.5%,毛利率由9.74%升至9.96%,分部業績則增42.8%;分銷業銷售增16.3%,毛利率由4.14%升至4.7%,分部業績增4.3%;服務業銷售增30.6%,毛利率由16.02%升至16.37%,分部業績增13.7%;供應鏈銷售增58.5%,毛利率由5.53%升至6.8%,分部業績增147%。去年外滙淨差額收入2.85億元,仍增24.4%,第四季度則虧損200萬元,反映人民幣滙率變動的影響。
神數的系統及銷售在穩定增長,市場份額大,仍處於優勢;近年發展服務及供應鏈,前者毛利率近期下跌,供應鏈潛力開始發揮。
神數昨收13.76元,PE11.8倍,息率2.89%,如人民幣滙率維持現狀,現年度增長將放緩,相信是股價由4月的16.62元跌至上月11.94元原因之一,昨急升後或有反覆,可持有或候回至13.30元吸納,短期睇14.30元,跌穿12.80元止蝕,中線展望與人民幣滙率有關,而計劃分拆神州信息A股上市,或有利股價,神數是基金愛股,間中有出色表現,但亦相當反覆。
齊明

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