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2012年06月14日

金融雲端:任總的心事 - 丘亦生

任總已打開了聯滙的潘朵拉盒子。

自稱「人微言輕」的任志剛,忽然提出檢討聯繫滙率制度,震撼全城。我花了兩小時,逐字細讀任總的論文《香港貨幣體制的未來》,越讀越好奇,任總如此不吐不快,急於立此存照,他的考慮是甚麼?
平情而論,任總這篇論文寫得很有心機,夾敍夾議,有看法又有內情,可讀性相當高,不是那種滿佈公式及蝌蚪文的難啃論文,我會推薦給所有關心聯滙的港人閱讀。
正因如此,我不相信他是因為立法會雷曼報告的指摘,而作出你做初一我做十五式的反撲,我嘗試透過一些公開資料,來拼貼任總的思路,扮演他肚內的蛔蟲。

奠基聯滙 欲親手了結

任總可說是聯滙制度的奠基人,清楚制度裏裏外外的一切性能操作,聯滙恍如他一手一腳裝嵌出來的汽車,是否到了檢討聯滙的時候,他應該了然於胸,若果聯滙已經完成歷史任務,有朝一日要廢除,我想他會主觀地想參與其中。
不過,2009年的雷曼迷債事件給了特首曾蔭權一個藉口,為金管局總裁設定一個任期,結果令任總要讓位給陳德霖,無得留低,角色由聯滙的把關者變成觀眾。
任總希望保持與聯滙的聯繫,為其存廢發聲,即使聯滙要退出舞台,也要好來好去,要完美謝幕,不讓聯滙蒙上污名。不過,退休後,他已苦無正式渠道向特區政府的金融決策班子表達意見,直至與他稔熟的前政務司司長唐英年,有意競選特首,他知道心目中的聯滙演變藍圖,或許可以透過廣納言路的唐唐來實現,遂成為其堅實的支持者。
唐唐3月初接受《華爾街日報》訪問時,便透露一旦當選,對擴闊聯滙的波動區間會持開放態度,其取態或許正反映任總的獻策。

唐唐倒灶 被迫立此存照

始料不及的是,唐唐竟然大熱倒灶,梁振英登場,任總與聯滙的距離越來越遠,無論日後聯滙的優化或退場,他可以參與的機會已很低。昨日有媒體指,他是在特首選舉後,埋首撰寫這一篇論文,我想,這可能是一種立此存照的心態,苦口婆心地把要說的話公開說了,他日新班子自行其是,有甚麼失閃,如地產泡沫影響金融穩定、輸入了歐美的超級通脹、貧富懸殊因為高樓價零利息而到達社會穩定臨界點,也不能再歸咎聯滙的無法動彈,而若果梁振英在其任期內廢除聯滙,任總今日的IToldYouSo,也算攞了不少彩。
當然,時機的選擇,令其言論的衝擊被放大,這是他真的政治不敏感,還是另有盤算,便要看任總會否有後着。他若果繼續指指點點,以影子總裁自居,圖的便不只一個歷史評價,而是要繼續發揮餘溫,這恐怕要付上一定代價。

聯滙去留將不斷纏擾振英

無論如何,任總已打開了聯滙的潘朵拉盒子,這也是我對報告的最深印象。原來聯滙並非蝕刻在法版上的十誡,現有的法律框架根本沒有限死港府只能實施聯滙,金管局可以利用法例的彈性,頃刻間換招牌,跟聯儲局一樣改以穩定物價為目標,實行以利率政策調節經濟。金融大鱷發現了港府原來早有退路,再說拼死捍衞聯滙的說服力已大減。
經此一役,日後任何重大關節位,如美元加息、歐美量寬撤退、人民幣再有滙改,聯滙的去留都會像幽靈般,不斷被傳媒重提,不斷被對冲基金試水。新政府要不強化制度的防衞力,要不真的考慮聯滙以外的制度選擇,獨獨是想要保持現狀這選項,最不可能。

丘亦生
金融中心fanpage: http://www.facebook.com/hkfincentre

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