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2012年06月18日

青心直說:港交所兩招奪LME - 胡孟青

港交所(388)成功收購倫敦金屬交易所LME,單是對於長遠策略發展、商機及可持續性方面,LME董事會在商言商,接納收購,是一如預期。
港交所與芝加哥商品交易所(CME)、紐約泛歐(NYSEEuronext)及洲際交易所(ICE)正面交鋒,最終勝出,很大程度上是因為對手為LME帶來的業務前景可憧憬空間遜色於背靠中國因素的港交所。
成功非必然,誰不想強強聯手,然而併購背後難免牽涉反壟斷與國家金融、經濟、政治利益主導權之爭,監管當局要否決自有最堂皇理由;去年出現不少最終失敗的同類併購個案,就包括新加坡證券交易所收購澳洲證券交易所及倫敦證券交易所與多倫多交易所運營商TMX集團的合併計劃。而納斯達克集團和洲際交易所儘管出價大幅拋離對手,最終仍要取消對紐約泛歐交易所的收購意向,也是因為洲際交易所收購InternationalPetroleumExchange後將之拆骨的不良紀錄,嚇怕被收購一方。

對手拆骨往績嚇怕人

在越來越講求企業社會責任的今天,當收購甫開始已按單邊主義出牌,即一方只顧贏盡,只顧榨取利益,難免觸犯大忌,出價再高也只會被懷疑一旦成功將更積極透過拆骨裁員等以收回成本,欠缺信守承諾的往績,自然嚇怕LME。
當然,港交所亦贏在銀彈政策,全現金收購作價13.88億英鎊,相當於近167億港元,收購價不單遠超去年股東提出10億英鎊開價,更已經是市場最初估計5億至15億英鎊作價範圍的上限。今次,無疑是用金錢換來或買來的國際地位,但最少港交所的國際地位及品牌正式獲得認同,收購價不遜於港交所、卻在最後一個回合被K.O.的洲際交易所,自然最感不是味兒。

胡孟青
作者為獨立股評人

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