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2012年06月18日

一名經人:希若脫歐貶半未夠 - 羅家聰

今次首度搬到周一,最難落筆亦是今次;假設希臘脫或不脫都是斷估,無甚基礎。分開來講,不脫倒是容易估價:月初至今的反彈有望繼續,延至下月。如果左翼上台,大概未必即刻亂來,何況一眾央行嚴陣以待,分分鐘無事發生,周一開價平過太平。
如果左翼上台但隔一輪才脫歐,又怎樣呢?呵呵,有戲睇囉。聞說不是做不到的,將希臘央行負責印行的Y字頭歐元「鍘角打印」,即變臨時德拉克馬(希臘舊貨幣)。如此一來,真的同(歐)元不同命,非Y字頭幣值暫保,但Y字頭的跌到一仆一碌。
較近期的歐洲違約,要數三年零三季前海嘯時的冰島。違約之前,冰島克朗早已由60兌每美元跌至80。10月6日違約,之後克朗最多跌至近150,及後數年則在120±10區間上落。比起違約之前,幣值貶掉一半,即是債務亦削減一半,實行滅債於無形。
假使希臘也出此「下策」,究竟Y字歐元會跌到哪裏?上周歐元1.26,拼圖所見,最壞於三個月後至0.56,貶五成半;之後數年則在0.85±0.10區間上落。
剩下來的非Y歐元,短期內固然當好事看,但若一個二個仿傚脫歐,你道這非Y歐元還可企在歷史高低(1.60、0.82)的中位(1.21)以上?

羅家聰
交通銀行香港分行市場部
本欄逢周一刊出

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