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2012年06月26日

反應欠佳
融創購綠城資產 大行力撐

融創董事長孫宏斌表示,有條件全部以自有資金支付收購款項。資料圖片

融創(1918)上周出手33.7億元(人民幣.下同),向綠城(3900)購入九個物業項目權益,綠城現金流進一步紓緩,然而市場掉頭關注交易對融創的影響。

融創:無損現金流

綠城與融創於上周五收市後公佈交易計劃後,昨日雙雙復牌。然而市場對於融創的初步反應欠佳,融創昨日收市報2.92港元,跌5.2%;而綠城昨日收市報7.97港元,跌1.2%。
上年度融創由於業務急速發展,現金流狀況錄得淨流出,而負債亦有所上升。於2011年度,融創錄得淨現金流出20.79億元,原因是預售及銷售物業的所得款項,不足以完全抵銷支付與該集團新增的物業發展活動有關的新推出項目土地出讓金、稅項、建設成本及其他經營開支。而於去年底集團的借貸總額為115.746億元,按年升104.3%;而資產負債比率為51%,2010年底為24%,原因是新開發項目數目增加導致借貨增加所致。
融創董事長孫宏斌曾就是項交易對集團現金流影響作出回應。他指雖然公司去年底的現金只約38億元,但由於公司今年的銷售遠優於去年,因此有條件全部以自有資金支付收購款。他強調公司在收購後的現金流將絕對安全,因為公司原安排今年用於收購的資金遠多於本次的交易價格;他亦對是次收購的項目的銷售有信心,不會影響公司的現金流。雖然是次收購會令公司的資產負債率略為上升,但在項目開售之後會有所回落。

高盛:提高品牌形象

高盛報告亦認為收購對融創有利,並建議「買入」。因為可以借助綠城銷售貴價樓的地位,提高自身品牌形象,加強公司在長三角地區的發展。融創今年首5個月銷售額達80億元,按年增137%,足以應付資金需金。
瑞信報告預期連串出售資產行動,綠城的負債比率,可望由110%改善至年底的95%。現時綠城股價相當於12年和13年預測市盈率4.8倍和5.6倍。

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