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2012年06月29日
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SOHO謀回購藏殺機
動用15.6億 事先張揚恐見光死

【本報訊】SOHO中國(410)昨突然宣佈斥2億美元回購股份,金額足夠「買起」公司最近兩個月的股份成交,亦相當於已發行股本的5%,消息刺激股價抽高5.3%,收報5.94元。不過,翻查過往事先張揚回購行動的股份,股價往往凶多吉少,故巨額回購不排除是主席潘石屹看淡內地樓市的倒影,為未來力挺股價埋下伏線。記者︰楊智佳 倪敏慧

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該公司昨午公佈,於股東周年大會通過的購回授權有效期內,動用不超過2億美元(15.6億港元)購回公司的股份,同時強調,回購股份的時間、數量及價格將視乎市況而定。公告的字裡行間,似乎暗示公司準備於市況不佳、股價下跌時進行股份回購。事實上,SOHO主席潘石屹於3月14日業績發佈會上曾指出,認為內地住宅房價太高,因此幾年來沒有買過住宅用地。

被質疑借錢回購

根據公司公告解釋,SOHO股份的交易價格大大低估了其資產價值及資產負債表的實力,回購將會優化公司資本結構,符合投資者利益。公司亦稱,SOHO的負債率為同行業中最低之一,故回購股份的同時,仍擁有充足資金以保證集團業務的持續增長。
不過,SOHO於6月5日才簽訂一項6.26億美元的三年期銀團貸款協議,息率為倫敦/香港銀行同業拆息加每年4.25厘。SOHO剛進行大額借貸,於一個月後卻宣佈巨額回購股份行動,難免令投資者聯想到該公司借錢回購股份。本報記者欲致電公司發言人,查詢公司為何選擇昨日公佈回購行動,以及回應借錢回購股份的質疑,但發言人以公司高層出差為由,暫未作出正面回應。

危機股份越回購越跌

事實上,昨日港股午後急轉直下,內房股紛紛被擊倒,只有SOHO被回購消息配上光環,股價逆市升半成,回購支撐股價的計劃暫時奏效。不過,根據往績,這種事先張揚的回購方式,撐價做到出面,後市往往撐不到股價多久。
最經典及近似的例子便是恒大(3333)︰公司在去年7月19日,股價曾見6元左右的上市新高水平時,一日之內豪擲6.56億元回購股份,翌日股價隨即見光死,8月初更遇上歐債危機爆發,以巨資回購當天的收市價計算,恒大股價一個月急挫24%。
除了恒大外,事先張揚巨額回購的股份,多數是爆發危機的公司,而巨額回購普遍未能幫助股價回升。其中,較早前被匿名分析(AnonymousAnalytics)直指造假數的華寶國際(336),早於5月4日表明斥最少5億元回購,惟投資者未有理會回購「喜訊」,股價於1個月內再挫18%。同樣,雷士照明(2222)面對造假指控後,於5月28日獲授權回購最多3.88億元股份,1個月後股價仍要再跌兩成。

小百科:回購好與壞

股份回購,即是公司動用內部資金,於市場上購入公司股份,並將其註銷。好處是,完成註銷後,公司已發行股數相應減少,假設其他因素不變,公司每股盈利、派息率及每股資產淨值將同時提高。此時公司市盈率下跌,估值低殘令股份更加抵買,從而達到托價效果。回購亦增加投資者對管理層信心,向市場發出公司會全力為股價護航之訊號。
不過從另一角度而言,公司有能力斥巨資回購,表示資金並無投資出路,公司增長潛力成疑。同時,部份公司更會於私有化前回購,藉此減少街貨量,或借回購作推高股價手段,方便其後以「靚價」配股集資,因此回購亦可以是負面消息爆出前的先兆。

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