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2012年07月11日

FollowMe:中石化貼谷底反彈可期 - 高彰坡

1)不利因素盡現,就是股價見底之時。中石化(386)因成品油跌價而導致煉油業務虧損,早已反映在業績與股價上,在底部呈現後,料可迅速進入回升狀態,以首個基本反彈目標在7.66元計,較昨日收6.43元,上升19%。
中石化為12種指數的成份股,最具影響力當然是恒生指數與H股指數,分別由今年2月高位下跌17%與22%後見底回穩,但中石化因受煉油虧損影響而跌達33%,不但已完全反映去年的不利元素,而且實在跌過龍。
中石化2011年度(12月年結)營業額24638億元(人民幣.下同),增31%;盈利只增2%至732億元,受煉油項目出現91.7億元經營虧損影響最大,但勘探開採石油及營銷成品油的銷量與收益均有增長,因此只要煉油業務虧損收窄,甚至轉虧為盈,2012年度盈利恢復強勁增長可期。只待市場對其前景信心稍見恢復,相信已不易在現水平趁低收集。

目標$7.66 博升19%

昨日中石化股價一度低至6.40元,只較去年8月12日谷底價6.22元,高出2.9%,周線圖則顯示,現價已跌穿250周平均線。以上次甫跌穿此重大支持位,即在兩周內收復失地計,中石化已站中期底部,反彈走勢隨時出現。
中石化由今年2月高位9.67元回落,累跌3.27元,以黃金比率0.382倍為首個反彈目標,可見7.66元,升達19%。關鍵在6.40元是否今個中期跌浪的底部,以大行如大摩亦已調低中石化的投資評級及目標價作為其中一項指標,處境「衰到貼地」,股價通常表現過度,反是見底先兆。
大摩將中石化目標價由11元大幅調減至7.70元,即使以7.70元為目標,較現價仍有20%上升空間。大摩在分析報告中,已預期中石化煉油業務每桶虧損,將由去年的3.59美元收窄至2美元,並認為現時利潤每桶約3至4美元,較上半年每桶仍要虧損4至5美元大幅改善。股價在見底之後,料會因煉油環境有所改善而大力反彈。

折讓過大 嚴重超賣

中石化現價PE6.2倍、PB0.96倍、股息率5.8厘。與中石油(857)PE10.6倍、PB1.40倍,股息率4.2厘比較,當然以前者較便宜。
預測中石化2012年度盈利增9.3%至800億元,每股盈利0.92元,折約1.13港元,現價預測PE僅5.7倍,較中石油預測PE8.8倍,折讓仍達35%。
中石化背景與實力雄厚,最近獲《財富》雜誌繼續列為世界500強,並穩站第5位,排名在中石油之上,反映其PE及PB落後只是短暫現象。
中石化現價已返回2010年10月水平,無論從股價表現或基本因素衡量,都已處於相當低迷與吸引水平,加上9RSI低至24,嚴重超賣後的技術反彈相信就在街角處!

中糧包裝挑戰六元

2)中糧包裝(906)走勢向好,短期有望突破5月高位5.30元,向目標6元進發,較昨日收5.13元,再升17%。該股是少數出現多項看好訊號的股份,包括黃金交叉、頭肩底、區域與三角突破,其中以10日線剛升破20日與50日線最具參考價值,配合MACD牛差距擴闊,短期升勢延續可期。

技術走勢向好

母公司由中糧集團持有72.29%,09年在港上市,招股價5.39元,掛牌後升至11.60元,備受市場看好,但反映09年度每股盈利0.283元,PE高至41倍,自然難以抗拒地心吸力,回到PE9.0倍,即2.55元才見底回升。以2011年度(12月年結)盈利2.8億元(人民幣.下同),增32%;每股盈利0.34元,折約0.418港元,PE12.2倍,仍站於接近底部水平。
中糧包裝從事食品及飲料的包裝產品業務,以母公司為隸屬國務院的國企而言,加上姊妹機構如中國食品(506)及中國糧油(606),業務不愁,預測2012年度可賺3.65億元,增30%,每股盈利0.44元,折約0.54港元,預測9.5倍,等同仍站谷底水平,即使返回大跌後的黃金比率0.382倍所在6港元水平,預測PE只站11.1倍而已。

高彰坡
本欄逢周三、日刊出

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