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2012年08月17日
馬上成為壹會員

核心盈利零增長 手機補貼無底潭
中移動不移動

【本報訊】中移動(941)不移動。公司昨公佈中期純利僅升1.5%至622.02億元(人民幣.下同),屬市場預期下限,若扣除浦東發展銀行的貢獻,盈利幾乎「零增長」,EBITDA(扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)更首現倒退,加上下半年要加大手機補貼,分析員料公司短期股價仍要向下移動。記者:石永樂

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中期息按年增3.35%至1.633港元。其第二季純利344.03億元,雖然按季升23.8%,但按年倒退0.05%,表現遜預期。

EBITDA首下跌 股價瀉5%

中午公佈業績後拖累中移股價持續向下,收報86.85港元,跌5.03%,市值蒸發925億元,沽空金額更較前日大增2倍至7.5億港元,沽空比率由20.46%升至21.73%。其美國預託證券(ADR)香港時間昨晚10時半再跌至86.2港元。
上半年浦發行對中移動的盈利貢獻大增42.2%至28.67億元,若扣除相關貢獻,中移動盈利只有0.1%的象徵式增長;EBITDA跌0.9%至1230.51億元,是首次下跌,EBITDA率更跌3.4個百分點至46.2%,而營運利潤則跌3.59%至722.93億元。
財務總監薛濤海承認,上半年市場競爭激烈,對ARPU(每月每戶平均收入)帶來壓力,期內語音的收費下跌6.4%,董事長奚國華強調,公司不會簡單打減價戰。
上半年營運收入只增6.58%至2665.3億元,其中主要的收入語音服務只有2.2%增長,ARPU及每月每戶平均通話量分別跌至67元及518分鐘。除了流動通訊普及率不斷提高、行業競爭加劇及新技術新業務對傳統通訊業務的影響和替代效應日漸顯現,財務總監薛濤海補充,新增用戶多是來自低端的農村用戶,是拖低ARPU的原因。

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低端客戶增 拖低ARPU

多年前中移動以「藍海策略」為名大舉進軍農村,為的是新增用戶的增長,上半年公司新增用戶3351萬戶,表面上十分強勁,但實際拖低ARPU及EBITDA率。首席執行官李躍昨披露,去年下半年已改變策略,由原來力拓農村改為在內地打造70個精品網絡城市,將網絡深度覆蓋。元大證券分析師何景行表示,隨着3G來臨,發展重點以數據為主,中移動轉攻城市是正確決定。
上半年公司手機補貼120億元,薛濤海表示,目標全年補貼金額由200億元上調至260億元,以推動3G發展及保留客戶,亦可分散2G網絡的壓力。他承認,上調補貼金額對公司有較大影響,會盡量透過優化銷量成本結構抵銷影響。
上半年3G使用率增至18.5%,首席執行官李躍表示,有信心全年可達到、甚至超過年初定下的18至20%使用率目標,而全年3G上客3000萬戶目標亦可達到。由於策略轉變,公司將繼續在主要城市建設基站,目標是增至28萬個,全年1319億元資本開支維持不變。
何景行說,經濟放緩對中移動傳統的語音、漫遊及短訊收入有影響,預期下半年收入有壓力,股價將受壓。

中移動四個失望指標

1)收入增長不足7%

2)EBITDA率大跌逾3個百分點

3)增加手機補貼30%

4)未有提高派息比率

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