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2012年08月17日

何車500:津創1.7元吸納 - 何車

天津創業環保(1065,H股市值6億元)是啤打系數小於1倍的H股,波幅不大,過去3個月高低幅度只略逾10%。昨價1.77元,較去年10月最低價1.68元只高出5%。年初至今跌11%,同期A股(滬:600874)跌16%。

1)津創業務是污水處理及污水廠建設,主營地區是天津及杭州,最新發展是3個月前一項遷廠計劃。根據天津市整體城市規劃及相關法律法規要求,津創擁有的天津紀莊子污水廠及再生水廠搬遷,初步估計興建兩新廠資金合共23.26億元(人民幣.下同),津創可獲相同金額的土地整理補償。在新廠建設期間,原有污水處理與再生水廠將繼續正常營運,因此不會對津創造成影響。

2)2011年(12月年結)全年,津創營業額14.93億元,升7%;盈利2.76億元,升1.7%。2012年首季,營業額3.80億元,按年升7.4%;盈利5277萬元,增3.7%。現價往績PE7.6倍,彭博綜合預測2012年PE8.3倍,較過去5年平均12.5倍折讓34%。

3)津創2012年預測PB僅0.56倍,成為支撐股價因素。

4)今年3月底,津創淨借貸22.73億元,淨借貸/股東資金比率60%,以其公司背景不算高危。

.津創PB低,H/A股折讓亦大,可在1.70元左右吸納,獲利8%至10%離場。
何車

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