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2012年08月23日

樂香園:出得嚟行,預咗要還! - 海迪

要數最劣質的體育股,海迪會毫不猶豫揀361度(1361)。繼去年離晒譜,賒數俾分銷商賒到去24億(人民幣.下同),周轉唔掂搞到要向「民間信託公司」借短期貸款。最後銀行借貸、發債都計唔掂數,竟然諗到去發CB,要大股東借埋貨畀基金做沽空對冲,損害現有股東利益。
最新半年業績,表面上361度的分銷商應付賬款,較12月時輕輕減少咗1.6億,但都仲有22億銀!海迪亦想提一提各位,服裝生意本來就有季節性,冬季貨一般較貴,所以將6月的賒數金額比12個月個數,喺有啲誤導,如果計埋呢項個因素,我完全唔覺得361度的應付賬有咩改善到!仲記得361度3月時曾向大家派過定心丸,話公司已經收返8億過期尾數喇;家一睇,可能當時真喺有收返嘅,但同時又繼續賒返差唔多錢出街囉!
361度半年EBITA賺少咗,但經營現金流仲大增返去14億,你以為佢收返多咗錢?唔好天真,呢個怪現象,原來只係佢以「其人之道還治其身,被人拖數所以反拖人數」,少找數畀廠家,拖長條數嚟還,現金流即刻多番。將啲數撥來撥去只呃得一時,公司最好面對現實,將谷大咗嘅生意規模回復正常。出得嚟行,預咗要還!
海迪

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