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2012年08月24日
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青心直說:恒地步入收成期 - 胡孟青

今年以來,無論地產發展股、收租股,以至房託基金,表現通通跑贏大市,恒地(012)主席李兆基(四叔)早已提醒大家「買股票好過買樓」,佢隻地產旗艦股價上半年反彈兩成多,雖然上半年銷售物業收入降46.6%,租金收入卻增長16.8%,二少打骰之酒店業務收入亦增長14.2%,低息環境下,資金欠出路,四叔明白小股東感受,所以即使核心盈利增長僅5%,派息仍慷慨地增加6.6%。
恒地息率回報一向落後於其他藍籌同業,皆因多年來一直把資金重點收購市區舊樓,市區住宅用地難求,舊樓地盤由收購至重建需時,考驗發展商的資金安排,且非人人具備這份能耐,亦解釋了為何集團過去派息較保守,主因要預留資金收購舊樓。
截至6月,恒地仍持有4240萬平方呎新界土地儲備,是全港同類土地儲備最多的發展商,且精於發展市區重建項目。現時手上已全部或大部份擁有市區重建項目37個,樓面面積288萬平方呎,可建3000個單位,但平均樓面呎價成本只係4130元,其餘遍佈港九各區正進行收購項目亦達48個,樓面面積共約528萬平方呎,重建項目多位處市區交通樞紐,大部份地盤位於港鐵沿線。

下半年4000單位待售

未來三年,將為集團市區重建項目的預售高峯期,在大量資金回籠的預期下,自然可以更慷慨派息,把息率由現時兩厘左右大幅提升至三厘,與同業看齊,加上股價相對資產淨值折讓逾四成,實在超值,怪不得四叔去年早已身體力行,以58元行使紅利認股證增持,皆因每股資產都值80元。
聞說早前有小股東,在股東會上向管理層反映,要求恒地添多一點股息,有鑑於未來幾年市區重建項目進入收成期,加上下半年可供出售單位達4000個,全年業績將更樂觀,身為大股東的四叔,自然不會待薄自己與小股東。

胡孟青
獨立股評人

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