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2012年08月24日
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點股壇:煤氣升幅有限莫高追 - 齊明

中華煤氣(003)業績符預期,但股價只在高位徘徊,未能明顯突破。
上半年煤氣盈利41.2億元,按年增27.8%;中期息維持12仙。香港燃氣銷量只增0.27%,內地增14.6%,香港市場已近飽和,內地仍在發展中,亦不限於公用事業的燃氣及水務,還有能源資源開發、化工及相關技術發展以至能源物流等,最新以13.26億元購入泰國油井權益60%,首次向海外發展,惹來大行非議,指經營風險增加。
業績包括投資物業重估及其他收益,估計包括投資收益,但欠披露,相信核心盈利增幅較低,主要來自內地業務。
旗下主力內地經營的港華燃氣(1083),期內盈利增長18%,煤氣佔66.18%,另有相當燃氣項目由煤氣直接經營,亦有水務及污水處理,經營煤礦及生產甲醇的燃化工項目下半年投產;於山東設有一個內河煤運及散貨碼頭,已於6月試運行,正研究將非食用油脂及煤焦油等低產值物料轉化為清潔能源及高價值材料,並視作新能源業務的重要投資方向。

股息不足2厘欠吸引

煤氣由輸氣業務逐漸發展為包括多項能源及衍生產品,概念多但越來越複雜,風險亦因而增加,已不能視作純公用股,公用股特色是股息較高,但煤氣不足2厘,只賴增長吸引,由於香港煤氣增長的限制,將拖慢內地業績的增長,已不宜與中電(002)及電能(006)直接比較。
今年3月,筆者指煤氣有見頂之象,當時股價除淨後相當於18.40元,其後反覆回落至16元水平,跌13%,其後反覆回升至近日的18.58元,未算突破,管理層表示香港煤氣經營有壓力,市場可能憧憬加價,但為時過早,即使加價,相信亦只限於低單位數字。
煤氣現價18.50元,處於待變階段,但相信上升幅度不會大,PE約25倍,已反映其應有價值,如跌穿18.10元,或將跌至17.40元,高位不追,可候低炒。
齊明

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