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2012年08月28日

管理層全面看好 大行憂愁
煤企三雄恐樂極生悲

內地煤價今年來輾轉下滑,令煤企上半年的業績亦大受影響。 新華社(新華社)

【本報訊】受累需求減少及進口煤湧入雙重夾擊,內地煤價今年來輾轉下滑,導致煤企上半年利潤大減。儘管神華(1088)、中煤(1898)及兗煤(1171)三大煤企不約而同唱好下半年煤價,券商卻認為最壞的時刻尚未來臨,煤企下半年盈利恐較上半年更差。 記者:陳韻妍

神華副總裁王金力表示,隨着國內外經濟逐步回穩,煤炭庫存下降,加上行業併購政策實施,煤價將穩步回升,而且小煤礦整合後有利煤炭市場變得更合理,給予煤價回升的空間。兗煤董事兼財務總監吳玉祥亦看好煤價走勢,指內地部份省份限產保價,下半年水電供電量又減少,煤價將止跌回穩,第四季更會小幅上升。
有中資分析員坦言,雖然8月份煤炭庫存回落,且9至10月是電廠儲煤的高峰期,再加上大秦鐵路檢修,在需求上升及供應減少的聯合效應下,秦皇島5500卡動力煤價有機會在9月底反彈20至30元人民幣,但升勢能否持續至年底,便要視乎宏觀經濟情況,惟目前市場對煤炭市場相當悲觀,電廠接受在儲煤旺季的煤價加幅不會很大。

野村:煤價短期難大升

該分析員又指,煤企上半年業績仍得益於首季較高的煤價,且沒有反映動力煤價在6月尾至7月頭跌得最厲害的時段,因此除非煤價下半年有明顯反彈,否則煤企下半年業績很大可能較上半年更差。花旗同意,由於5500卡煤價在6至7月大跌,故煤價低迷的風險將在神華第三季業績反映。
野村認為,宏觀經濟不明朗因素持續,內地煤價要短期大升幾乎不可能,第三季的煤炭需求料由電廠及港口的多餘庫存所滿足,再者國際煤炭市場又持續供應過剩,符合該行看淡煤股的看法。
兗煤澳洲上半年煤價大跌35.5%,導致期內兗煤的煤炭業務毛利率大降19.81個百分點至29.5%,吳玉祥承認,倘煤價在下半年止跌回穩,毛利率才有機會改善。摩根大通指,撇除非核心盈利貢獻,兗煤上半年經常性盈利較該行預期為低,遂將今年兩年盈利預測調低18%及12%,目標價降7.7%至12元。美銀美林亦調低兗煤目標價7%至13.3元。截至8月22日止一周,環渤海5500大卡動力煤價為626元人民幣,連續四周不變。吳王祥透露,動力煤價已由低位反彈10元人民幣。

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