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2012年09月03日
馬上成為壹會員

一周期權:九月波動
Long+Short勝算高 - 杜嘯鴻

大市9月料波動,波幅區域會在18000至20000之間。

本欄上周文章認為:若能結算在19600,本月的開市價,可能是好淡雙方可以接受的位置。由於有較清晰的觀點,所以決定做月尾Long,在上周三用十幾點Long Put 19600過夜,可惜第二天一早頭腦不夠清晰,想像力不夠豐富,身手也不夠敏捷,吃不到第一分鐘230點的跌幅,十分可惜,不過結尾還是有以倍計的回報,餐後有甜品。上月的月尾Long十分典型,如圖所見,雖然第一分鐘有230跌幅,但從波幅計,可能跌幅的時間只有20至30秒,隨後是反彈。這種市況是十分適合做上下其手的投機動作,難度較大,技巧較高,但風險有限博無限,有意思。決定Long Put過夜是觀察盤路決定的,研究盤路和分析《期權 Long & Short》所建議的Raw Data,是一個長期的學習過程,但這也是做期權的樂趣所在。

14 ATR或升回260以上

上周本欄也提及恒指期權9月的大倉位,Put位18000是絕對大位, Call位21400有5217張,目前是大倉,但筆者認為波幅區域不可能如此之闊(18000-21400),收窄的可能性極高。筆者的觀點是方向往下收窄,觀點就是:只要有千張加倉,其他倉位就會超越21400。此刻,筆者的目標是Call位20000點,該位上周五已達4000張。若21400有減倉現象,20000有增倉,波幅區域就會下移收窄至18000-20000。附圖大家也可以看到ATR/n值,以較保守的20天計ATR(20),8月的每日波幅ATR(1)基本上都是在20天線之下。從較為進取的14天ATR(14)計,波幅目前持續下滑。我們都不難看出,這種現象相對恒生指數的近期歷史紀錄,偏低無疑。若我們稍後發覺ATR(14)恢復到260以上,大家不要驚訝,因為這才是正常現象。經濟學家科斯托蘭尼經常提醒我們要有想像力,若我們從8月的月尾Long圖形看9月,我們可以想像,9月的日波幅將會擴大,月波幅會在預計的區域中,可是升跌幅有限。今天是9月開市,筆者認為在這種市況,用進階堂上所講的先Long後Short(保守) 或先Short後Long(進取)做Spread都是不錯的策略,至於做Credit還是Debit,則要各自修行。杜嘯鴻期權教室電郵:mailto:info@practicaloption.com.hk

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